华夏幸福海外债兑付逼近:展期是大概率

中国房地产报

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处于舆论中心的华夏幸福,其债务重组工作仍在推进中。

2月19日,华夏幸福境外间接全资子公司CFLD(Cayman) Investment Ltd.发布公告称,由于现金流和债务偿还义务不匹配,公司预计会面临短期流动性问题。为妥善解决流动性问题,公司已聘请钟港资本与盛德律师事务所为财务顾问及法律顾问,协助探索可供选择的方案,引导和解决公司目前面临的问题。

Wind数据显示,截至2021年1月8日,境外债方面,华夏幸福存续9只美元债,存续规模45.6亿美元,1年内到期境外债金额为16.7亿美元,其中,5.3亿美元债券将于2月28日到期;存续境内债券17只,存续规模369亿元,其中将有151亿元债券于1年内到期。

华夏幸福海外债发行主体就是前述CFLD(Cayman)公司。

截至1月31日,华夏幸福货币资金余额为236亿元,其中可动用资金仅8亿元,这意味着,即将到来的5.3亿美元债很可能因无力兑付而面临违约。

在业内人士看来,这次华夏幸福聘请财务顾问与法律顾问,主要将在美元债重组方面提供协助。

汇生国际资本CEO黄立冲对中国房地产报记者表示,在各大债权人中,处在最劣势地位的是海外美元债投资者,如果没有政府出手相救,这部分债权人很可能会颗粒无收,因为大部分外债没有做资产抵押,只是签了一个维好协议,即由母公司为其在海外设立的SPV(发行主体)提供担保,但这个担保更多是声誉和道德上的维好。现在就看华夏幸福怎么进行债务重组。

黄立冲表示,理论上如果一个公司出现财务困难,债权人可以立刻要求公司清盘。但从公司角度,肯定希望债务尽量展期,让公司有时间或筹集资金偿债或引入第三方战投,让债权人作出一定退让,最后达成一个三方可行方案。从地方政府角度,也希望企业存在,不要影响当地就业。如果企业被拍卖,资产价格等于评估价的30%-50%,甚至更低,就会导致资不抵债,海外债权人能收回的更少,所以他们更希望华夏幸福能给出一个重组方案。

但这需要谈判,需要时间。

有消息称,目前华夏幸福内部为其合计469亿元境内债提出了一个初步重组计划:对这些债务进行展期,但不预付任何现金,同时不对本金进行折减。对于债券展期请求可能在3-5年之间,银行贷款将会请求更久展期。

不过,消息人士称,由于该方案没有提供足够前期现金偿兑,将面临来自一部分投资者阻力,这一初步重组计划并非最终方案。

一切还在谈判中,并不意味着事情没有转机。新年开工伊始,华夏幸福董事长王文学对华夏幸福内部进行了提振士气的讲话,王文学表示将“全面盘点家底、清产核资”,为“后续的资产盘活、变现做好准备”。

而且,华夏幸福背后有平安、河北国资大力支持,这是其他财务困难房企不具备的。

2月19日,河北廊坊市委网信办消息,河北新空港发展投资有限公司正式成立。该公司由廊坊市人民政府和河北省产业投资基金管理公司共同出资,注册资本280亿元,公司致力于区域产业新城发展,主要经营业务为对城市和园区的基础设施建设与管理进行投资、开发、土地管理等。

产业新城正是华夏幸福的核心业务,其在廊坊新空港区域等环京地区已经发展多年。工商数据中,在河北新空港公司的关联关系一栏,华夏幸福名字赫然在列。

企查查显示,河北新空港由廊坊市投资控股集团有限公司、河北产业投资引导基金管理有限公司分别持股57.14%、42.86%。华夏幸福持有河北产业投资引导基金管理2.6%股权,相当于间接持有河北新空港约1.11%股权。

有业内人士认为,国资投资平台出现,让国资入主华夏幸福的可能性增加。

“目前公司还是正常运转,相关产业新城也都陆续复工,部分已经举行集中开工仪式。关于债委会工作还在有序推进。”华夏幸福人士对中国房地产报记者表示。