央行重啟14天逆回購 貨幣寬鬆政策低於預期

【亞太日報訊】（記者餘雪菲）臨近月末，市場資金面趨緊，貨幣市場利率全線上揚，昨天，央行公開市場時隔半年重啟14天逆回購，熨平資金短期波動。分析人士認為，貨幣寬鬆政策低於預期。

24日，央行發佈公告顯示，央行在公開市場以利率招標方式開展了1400億元逆回購。其中，進行900億元7天期逆回購操作，中標利率持平於2.25%；500億14天期逆回購，中標利率為2.4%，同樣持平於上一期14天期逆回購中標利率。

值得注意的是，這是央行春節後首次啟動14天期逆回購操作。前期14天期逆回購是今年2月6日，利率與本期持平，均為2.4%。

逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，也就是央行向市場上投放短期流動性的操作。按照以往慣例，央行一般在春節前以及國慶長假前開展，旨在滿足金融機構對跨節資金的臨時性需求。此外，流動性緊張時點也會展開逆回購操作。

自8月以來，央行累計在公開市場回籠資金160億元，但通過MLF（中期借貸便利）增量續作+國庫現金定存招標向市場注入流動性1020億元。14天逆回購重啟引發市場關注，業內人士擔心重啟14天逆回購會抬高資金價格，使流動性收緊。

近期短期流動性偏緊，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線上揚。24日，上海銀行間同業拆放利率隔夜品種上升了0.01個百分點至2.043%，創出5月以來最高位；7天期Shibor上升了0.01個百分點至2.362%。14天期Shibor上升了0.009個百分點至2.641%。此外，其餘品種Shibor也均出現不同程度的上升。回顧上周，隔夜回購利率全周變動不大，漲幅在1個基點以內，但14天回購利率全周上行了4個基點左右，成為全周漲幅最大的品種。

短期內降准降息可能性不大

國泰君安分析師認為，央行此舉是為了更好地平穩機構流動性預期以及增加央行公開市場操作的靈活性，避免在流動性緊張的時候被動下調法定準備金率從而釋放政策寬鬆的信號。

興業研究報告也認為，央行通過拉長公開市場逆回購操作以及上周MLF操作的久期，變相地進行小幅的寬鬆，再次向市場表明了其穩健的貨幣政策取向，想要像之前一樣進行大水漫灌式的降准降息可能性不大。

貨幣政策略寬鬆立場不會改變

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇分析稱，重啟逆回購，一方面可以豐富貨幣投放的工具，進一步補充流動性的缺口；另一方面，是與7天逆回購主要滿足每週流動性的需求相比，14天逆回購可以使貨幣投放更加長期化，有助於熨平資金的短期波動，特別是有助於應對季末及繳稅等時點帶來的流動性衝擊。此外，14天逆回購利率可以填補7天逆回購利率與SLF（常備借貸便利）、MLF之間的空檔，提高了央行對市場利率的調控能力，並使得貨幣市場利率更加平坦化。

李慧勇表示，在目前的經濟下行壓力下，貨幣政策略偏寬鬆的立場不會改變，無需對央行重啟14天逆回購做出過度解讀，更不應將其視為流動性有所收緊的信號。

他指出，市場利率可能會在某些時點有所波動，但長期的下行趨勢仍然成立；儘管14天逆回購重啟或在一定程度上抬高公開市場操作的利率，但仍然不改利率下行的趨勢。即使短期來看，考慮到四季度中國經濟仍將承壓，貨幣政策也仍有寬鬆空間，年底市場利率也仍有進一步下行的空間。