哈佛捐赠基金投资农业吃大亏 哪所美国大学最赚钱？

许多美国大学，特别是私立大学，都拥有数量庞大的校友捐赠。为了创造更多的资金供学术研究和日常运营开销，学校便会成立捐赠基金（Endowment），将这些钱交给专业的基金经理打理。其中一个明显的投资特点是放弃流动性，更关注长期回报。

在所有学校中，哈佛大学是最富有的一所。截至去年，哈佛的捐赠基金总价值超过360亿美元，将其他学校远远甩在身后。捐助基金价值进入前十名的学校还有耶鲁大学、德州大学系统、斯坦福大学、普林斯顿大学、麻省理工学院、宾夕法尼亚大学、德州农工大学系统、密歇根大学和西北大学，金额在100亿美元至270亿美元之间不等。

来源：TIME

然而另一方面，哈佛捐赠基金在上一财年（2016年7月至2017年6月）的回报率却明显低于其他学校。《彭博商业周刊》近日发表的文章注意到，哈佛在自然资源投资上遭遇了严重的挑战——这部分资产的价值已经从40亿美元缩水至29亿美元。

文章指出，哈佛从六年前开始投资巴西偏远的东北部农业发展，工人在那里生产番茄酱、蔗糖和酒精。从理论上来说，这些产出要比传统的基金股票收益更多，能让哈佛这所世界上最富有的大学继续领先于其他竞争者。​然而专家指出，自然资源资产是一把双刃剑——从收益上来说它本应成为皇冠上的明珠，但同样面临着巨大的风险。

从2007年到2017年，哈佛大学年平均基金回报率仅为4.4%，与其他著名学府差距明显。如下图所示，麻省理工学院、哥伦比亚大学、普林斯顿大学和耶鲁大学的同期回报率都超过6.5%，全美大学捐助基金回报率平均水平也达到4.6%。

图片来源：彭博商业周刊

除自然资源投资失败以外，华盛顿大学金融系教授吉尔伯特（Thomas Gilbert）表示，哈佛在过去十年里犯过许多错误，但都可以归结为——盲目相信基金经理比其他人聪明，能够避免其他学校捐赠基金犯过的错误。

哈佛给基金经理提供的薪酬一直高于同行，但业绩表现显然并不突出，这方面也为人所诟病。从2010年到2014年，这些基金经理从哈佛赚到2.42亿美元酬劳。例如负责哈佛自然资源投资的Alvaro Aguirre在四年里挣得2500万美元，时任负责人Jane Mendillo一年的工资就高达1380万美元。

在2008年上任的Mendillo通过低价卖出近10亿美元的宝贵的私募股权基金以提高现金持有量。她减少了买入低流动性资产以及风险投资基金的承诺，而这些在危机前曾是哈佛基金表现最好的资产，结果造成了危机再现。一些评论认为她错过了低价投资的机会。

2016年接手哈佛捐赠基金的N. P. Narvekar则决定把哈佛的大部分投资都转给外包基金经理。1969年的一些校友最近还对Narvekar建议说：不如就投资指数基金吧。

（来源：界面）