简体中文
实习记者丨张榕潇
1990年12月19日，A股市场开启。三十年后，中国资本市场成为参与人数最多，全球规模第二的资本市场。站在三十周年之际展望未来，中国资本市场快速发展中有哪些挑战？未来突破点又在何处？
在4月8日举行的哥伦比亚大学中国商业论坛“中国资本市场三十年”主题论坛上，春华资本集团创始人、董事长胡祖六、中国证监会原副主席高西庆、摩根士丹利董事总经理孙玮与中国证券市场研究设计中心总干事、《财经》杂志总编辑王波明共同就中国资本市场的过去与未来展开探讨。
这些变革参与者们指出，尽管过去三十年的中国资本市场发展得很快，但是没有充分释放出资本市场的潜力。未来，还需要对外加快开放，对内推进股票发行制度、衍生品工具、并购重组等方面的改革，坚持资本市场法治化，市场化，国际化。
胡祖六预测，未来十年，如果资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度，且市场市值占GDP的比重能达到美国今天的比率，中国资本市场或将超过美国。
回顾三十年前的中国的经济体制改革，高西庆觉得，当时推进股份制改革最大的障碍在于意识形态。当时国内的企业绝大多数都是国营企业或者集体企业，股份制几乎是犯忌的，他记得，在与企业沟通的过程中，“有几家大型国企，总经理板着脸听了40分钟，桌子一拍说‘别想在我这搞资本主义’。”
在这样的情况下，建立资本市场是一个令人振奋的消息。无论是对推动国企的改革，还是对培育当时几乎不存在的民营经济，还是对催生创新的科技企业，事后看都有巨大的影响和作用。
胡祖六指出，作为一个新兴的市场，助力企业IPO并不是简单的投行工作，涉及到许多政策协调的过程。“它首先是一个经济学家的工作，因为涉及到很多政策层面要做协调，也涉及到管理咨询的工作，最后才是投行的工作。”
企业所面临的问题在财务方面也有所反映，胡祖六回忆，当时助力一个企业IPO，需要财务的报表，CEO就说，“你需要哪一本报表？我这里有好几本”。把那帮从纽约来的胡祖六同事们吓得面面相觑，“因为中国市场对美国来说不太透明，怎么能让中国企业能够提供真实、可靠的财务报表是非常大的问题。”
长期以来，中国金融体系一直存在“瘸腿”现象，即在融资体制中，间接融资比例和直接融资比例不均衡。孙玮认为，这一问题有历史上的延续，但是并不仅仅是历史的问题。
胡祖六指出，中国虽然是全球第二大市场，但从深度、流动性、质量、金融产品的丰富程度、多元化等等角度，还是有很多欠缺，还有长足的发展空间。
他认为，经过30年的发展，尽管中国资本市场发展很快，但是没有充分释放出资本市场的潜力。最重要的因素就是一定要放松管制，更加尊重市场，让市场更有活力，尊重国际资本市场几百年积累、摸索甚至是从各种痛苦的经历中总结出的规律。
专家们对于中国资本市场的未来都持乐观态度，也从不同方面谈及了未来发展的突破点。
对内改革方面，胡祖六提出了三点意见：一，基础证券的发行应该更加市场化，能够真正便利于企业、投资人和专业机构；二，未来十年是中国衍生工具发展的重要时期，一个成熟化的市场肯定不只是现金的交易，未来还可以有股票的衍生工具、债券的衍生工具、外汇、商品的期货，这点也跟中国在国际金融市场上应有的地位是极不相称的，也不利于企业、金融机构和投资人更加有效地管理风险；三，希望中国有一个并购的条例，能够帮助中国的企业去重组，消化过剩的产能，通过债务重组加快并购。
胡祖六对未来十年的中国充满信心，“根据我的模型，未来十年中国的GDP总值能够超越美国，如果说资本市场能够保持跟GDP同步的发展速度，而且市场的市值占GDP的比重能够达到美国今天的比率，十年之后中国的资本市场也应当超过美国。”
对外开放方面，孙玮则兴奋于资本市场开放的速度、对于国际投资者的开放程度。从沪港通到沪伦通，中国资本市场开放逐渐迈步。孙玮认为，这还是不够的，还有更多的问题需要解决，比如缺乏机构投资人。“解决这个问题一个非常有效的方式就是引进更多的投资者，不仅仅证券基金，同时也包括保险公司，像养老基金，我也非常高兴看到其实这样的引入已经在发生了。”
比起数量的增长，高西庆则更为关注市场的质量，“我注意到两个方面，一个是刘鹤副总理提到很多跟资本市场有关的说法，另外一个易会满主席所提的最重要的三点就是要法治化、市场化、国际化，这三点是我们市场质量最重要的保证。”
他认为，如果能坚持这三点，未来十年，不管是散户还是机构投资人都会越来越成熟。
胡祖六也表示“我希望今天的监管者、决策者像30年前一样有战略眼光、有定力，能够抓住中国资本市场发展的黄金窗口，使中国资本市场成为全球最大、最有深度、最高质量的资本市场。”