A股三度折戟明晟指數誰之過？

【亞太日報訊】靴子終於落地。北京時間15日，MSCI(明晟公司)宣布，延遲將中國A股納入其新興市場指數。這已是A股第三次衝關MSCI折戟。

根據MSCI提交的評審報告，國際投資者對中國當局此前為進一步開放A股市場所采取的各項措施表示肯定，但大多數投資者仍認為QFII(合格境外機構投資者)的額度分配和資本流動存在限制，且中國交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決等。

比如，QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限制尚存，包括共同基金在內的、有法定義務滿足客戶贖回的這一類型投資者仍視此項限制為投資A股的重要阻礙，認為這個問題必須得到圓滿的解決方案。

但在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，A股折戟MSCI遠不是幾個技術指標或法規條款修改的問題，這不過是MSCI避重就輕的禮貌解釋。他認為，更為深層的原因在於A股本身存在過度的行政管制，市場化、法制化程度不夠。

“比方，哪家企業有資格IPO(首次公開發行)、IPO的時間以及價格，市場與投資者沒有話語權；證監會有權隨時關閉一級市場暫停IPO，也有權隨時重啟IPO。”董登新在接受中新社記者采訪時指出，A股多次衝關MSCI未果，是在倒逼A股加速改革，特別是IPO注冊制改革，A股必須堅守市場化、法治化改革的大方向不動搖，才能進一步融入國際社會。

對此，長城證券研究所所長向威達只贊成一半。向威達提醒說，A股固然必須加速推進市場化和法制化改革，但必須把改革節奏牢牢把握在自己的手中，不為境外因素所擾，A股散戶較多、監管機制有待健全等階段性發展特征仍較明顯，中國的證券市場改革應結合國情穩步推進，沒必要為了加入MSCI刻意調整。

“必須看到，MSCI背後站著的是眾多國際機構投資者，且主動型基金占比在5/6左右，這些都是聰明資金，即便其進入中國市場，也不是為救市，而是為了贏利。”向威達說，A股必須做好准備，以上述20%的QFII贖回額度而言，大概半年左右就可以贖完，應該說已經足夠寬松了，不應刻意迎合其標准。

其實，正如中國證監會所言，納入與否是MSCI明晟公司的商業決定。是否納入主要的因素在於能否為其背後的投資者提供一個舒適的賺錢環境，以當天“戰勝”A股、被接納入MSCI新興市場指數的巴基斯坦股市來說，摩根大通董事總經理、亞洲及新興市場首席股票策略師Adrian Mowat就指出，該國的證券交易市場更加開放，可以讓外國投資者的資本流動更加容易。

“對A股而言，納入MSCI帶來的資金固然誘人，但作為新興市場，如何更好地進一步完善體制機制，增強活力，為中國乃至全球投資者提供價值才更加重要。”向威達說，況且國內市場並不缺錢，只是缺少信心。只要A股進一步修煉“內功”就不必擔心國際資本會拂袖而去，畢竟資本總是逐利的。

對此，民生證券研究院執行院長管清友亦持相同意見。管清友指出，不必對此次MSCI再度婉拒A股過分氣餒，應當以平常心看待此次結果，“畢竟未來的結局是確定的”。

展望未來，管清友認為，中國目前已成為全球第二大經濟體和第二大股票市場，A股市值超過7萬億美元，將A股納入MSCI指數不僅僅是中國的訴求，也是讓MSCI指數真正具有全球代表性的重要一環。未來中國資本市場將會更加開放，國內國際市場互聯互通將繼續加速，A股納入MSCI是早晚的事。

（中國新聞網）