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物业行业开启“大鱼吃大鱼”时代，以碧桂园服务收购蓝光嘉宝服务为开端，上市物企之间的收购之战正式打响。
消息由2月23日两家公司双双暂时停牌传出，两天后随着蓝光发展发布公告，物企间又一大型收购案靴子落地。
2月25日，蓝光发展发布公告称，下属子公司蓝光和骏拟将其持有的蓝光嘉宝服务64.6%的股份转让给碧桂园服务下属全资子公司碧桂园物业香港，交易总代价暂估值48.47亿元。
这与近期传的100亿元对价相去甚远，对碧桂园服务来说，这绝对是比划算的买卖。
根据2020年年中报告数据，蓝光嘉宝服务在管面积约0.9亿平方米，合约面积1.4亿平方米，处于上市物企中上位置。
收购完成后，碧桂园服务的在管面积将从3.2亿平方米跃升至4.09亿平方米，合约面积也接近9亿平方米，稳居物企龙头地位。
作为“西南首家上市物企”，蓝光嘉宝服务在西南地区（包括四川省）的在管面积及收入占比分别57%及65%。
而碧桂园服务在西南区域的略显薄弱，截至去年上半年，其在成渝城市群在管面积占比仅3%。得益于蓝光嘉宝服务较强的区域竞争力，碧桂园服务在西南地区的市场竞争力也将有所提升。
经营层面观之，上述同期内，蓝光嘉宝服务增收也赠利——实现收入11.7亿元，同比增长25%；归母净利润同比增幅约30.6％；35%的毛利率也居于同行中上水平。
既然蓝光嘉宝服务实力不弱，为何要找东家？
“归根到底，公司都是为了赚钱，过去投资的钱能收回来，卖公司也很正常。”一位业内人士告诉界面新闻，“另一方面可能与关联方蓝光发展的财务杠杆有关。”
据界面新闻了解，截至去年年末，蓝光发展踩中剔除预收账款的资产负债率一条红线。此时卖掉物业公司，或是套现离场、反哺关联方的有效途径。
蓝光发展在公告中也表示，此次交易有利于增加公司现金流，促进公司核心业务的经营和拓展。
而买家碧桂园服务作为物企行业“一哥”，看中的不只是蓝光嘉宝服务中上的规模，还有其外拓能力和增值服务空间。
值得一提的是，这两家物企都是收并购市场的上的常客，一个以量取胜，一个以价取胜——去年年内，蓝光嘉宝服务收并购达17宗，碧桂园服务收并购金额最高，约44.5亿元。
得益于此，截至去年12月30日，蓝光嘉宝服务合约面积已达2.1亿平方米，在管面积1.3亿平方米。且75%规模由第三方提供，外拓能力较强。
细看碧桂园服务的收并购动作，风向早已悄然转变，去年多项收并购均与增值服务相关，此次或也是瞄准于此。
去年10月，碧桂园服务先后收购了聚焦城乡环卫管理业务的山东满国康洁70%股权及环境综合服务商福建东飞60%股权。
收购完成后，福建东飞将与山东满国康洁环卫集团互利互补，助力碧桂园服务拓展城市服务的版图。
此外，碧桂园服务还在去年收购了从事一手代理合富辉煌、电梯海报广告商城市纵横100%股权等赋能增值服务的公司。
管理层曾在去年年中业绩会上表示，增值服务是未来要努力的重点方向，未来该部分收入占比能翻1-2倍。“如果说物业服务是万亿级蓝海的话，那么增值服务是10万亿级蓝海，碧桂园服务目前才刚刚起步。”
截至去年上半年，碧桂园服务的增值服务营收占总收入约两成；同期，蓝光嘉宝服务增值服务收入（包括咨询服务和社区增值服务）占比超过四成，是前者的两倍。
且此前蓝光嘉宝服务曾发布未经审核数据，称2020年总收入同比增长三成，主要得益于规模增加及社区增值服务收入的大幅增长。
从宏大的规模到细分的业态，碧桂园服务通过此次收购进一步夯实其在物企中的龙头地位。但物业行业归根究底仍是劳动密集型行业，人力成本、管理成本等都是需要考虑的因素。
从成本端看，由于公司规模的不断扩大、收并购第三方物业频频及业务多元化发展，碧桂园服务的成本在去年中期同比增长84%，销售及营销开支同比涨133%
同期，碧桂园服务拥有约5.6万名僱员，上年同期该数值约5.4万名，同比增加了约3.4%。
而被收购方蓝光嘉宝服务因业务增长、社区增值服务广告费用增加等原因，在上述同期内的销售成本、销售及营销开支、管理费用也均呈上涨趋势——分别为22.9%、33.3%和25.8%。
不过，上述业内人士认为，虽然碧桂园服务的各项成本会增加，但整体收入也会明显增长，最终呈现的结果并不会差。
不论如何，碧桂园服务吞下蓝光嘉宝服务这条“大鱼”后还是得好好消化，尽快产生正向的化学反应。