估值低、資金大量流入 港股為何還徘徊低位？

【亞太日報訊】因大量資金流入香港，本月以來香港監管機構已至少七次干預匯市，而且港股估值目前僅略高於金融危機期間水準，為何還徘徊在金融危機以來低位？

《華爾街日報》報導提到以下幾個理由：

資金大量流入，但也在大量流出，EPFR Global數據顯示，港股已經歷連續13周資金流出，持續時長為2010年以來最久。其中多數內地流入資金是利用香港作為流出的中轉站，在上月人民幣貶值後，投資者預計明年人民幣會進一步貶值，所以將人民幣兌換為港幣向外轉移。

全球投資者對港股缺乏信心，他們逃離港股的原因主要是：香港實行聯繫匯率制度，美聯儲加息的前景會推升香港利率；在港上市內地企業可能受到中國經濟增長放緩影響。

上述報道還指出，也有些內地投資者越來越踴躍投資港股，野村證券數據顯示，內地資金連續九周通過“滬港通”機制流入港股，合計規模24億美元。內地企業A股和H股的價差也因此由兩個月前的41%收窄至31%。對這類投資者來說，港股比A股更有挖掘價值，在人民幣面臨貶值風險時，港幣也可以作為替代。

下圖可見，全球機構投資者正在從港股撤資，而中國內地流入港股的投資資金卻由負轉正。

本月初《華爾街見聞》文章提到，華爾街機構對中國股市前景的看法出現分歧。高盛本月初報告繼唱多A股後又表示看好港股中的恒生國企指數，認為經歷了大幅回檔之後，市場目前估值水準合理。一旦宏觀經濟出現企穩跡象，股市有機會出現相當明顯的反彈。

瑞銀報告則是將港股目標價大幅下調25%，預計今年年末恒生指數將跌至19775點。瑞銀認為，在中國經濟增長放緩、美聯儲接近加息跡象增加的背景下，港股當前的估值可能吸引力不足，由於盈利前景可能惡化，港股估值還是太高。