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在美国纳斯达克上市的京东（JD.O）二季度重回亏损。
2017年第一季度，京东实现在双重会计准则下的首个盈利。然而，8月14日公布的第二季度财报显示，基于美国通用会计准则（GAAP），京东净亏损为2.87亿元，重回亏损，上一季度净利润3.56亿元。
虽然基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），二季度京东持净利润为9.77亿元，单季度盈利接近去年全年。但即便如此，按该会计准则，京东的净利润较上一季度也大幅下降了30%。
市场对其不稳定的财报成绩单表示担心。当日盘前京东股价一度下跌超过7%，收在近一个月的低位44.25美元，最终跌3.59%。
投资者也依然对京东的盈利能力有所质疑。
京东第二季度毛利率低于分析师预估，摩根士丹利分析师Grace Chen在一份报告中表示，京东第二季度毛利率13.6%，低于摩根士丹利预估的15.7%，主要受出售京东金融股权、履约成本重新分类和竞争加剧影响。
在发布财报后的电话沟通会上，京东CFO黄宣德解释，今年第二季度京东开展了有史以来规模最大的618购物促销活动，这也导致了二季度京东的营收部分非常强劲，但成本上升的同时毛利率有所下滑。
根据下图可以算出，2015年至今每个季度京东的平均毛利率是14.03%。2017年第一季度，毛利率达到了近两年的顶点为16%，而最近的一个季度则掉到了平均线以下，为13.6%。
按京东自己测算，二季度完成对京东金融的分拆，对毛利率的影响为0.6-0.7个百分点，加上对物流费用的重新归类（将其从履约费用放入成本）造成对毛利率一个百分点的影响。
然而，就行业趋势而言，京东的毛利率下滑恐怕并非一时。
京东的盈利能力被诟病已久，它是一个重模式公司，毛利率本就不高。目前来看，如果规模想得到持续扩大，也不得不付出更高的成本来获得。
国泰君安证券零售团队在近期一份报告中指出，京东面临两个行业风险。
第一，近两年电商竞争不断加剧，国内电商行业格局已定，为抢占市场份额可能产生持续的价格战，由此将会进一步影响公司盈利情况。
2017年第二季度，京东的营收和GMV均出现新高。财报显示，第二季度的营收为932亿元，同比增长43.6%；GMV达2348亿，同比增长46%。
这个成绩是618促销而来，与此同时该季度的费用和成本也都大幅上升，以致盈利承压。报告期内，京东主营业务的费用为806亿元，同比增长44%，市场费用上涨63%至41亿元，物流和行政费用同比增长39%至64亿元和15亿元。
第二，电商的获客成本持续增加。流量红利时代接近尾声，消费趋于理性化，电商整体用户活跃程度趋稳，获客成本持续上行。
京东曾以15%的股权换取微信的一级入口的导流，但不难发现京东与腾讯之间是存在博弈的，自京东和今日头条达成战略合作，京东财报就没有再提及腾讯入口对电商的带动作用。
如果与腾讯的合作停滞，面对获客成本的不断上升，京东市场推广的成本或将还要有所上升。
京东“以时间换空间”的故事还在继续，但其盈利的代价显然变得越来越大了。
（来源：界面新闻）