白糖去库存进行时：价格或迎拐点，产能龙头将受益

财联社8月14日讯，根据美国农业部（USDA），全球白糖库存在2020年开始进入周期下行期，且2021年库存将进一步降低，USDA预计2021年全球白糖库存降至4355万吨，低于2014-2016年的库存水平。

天风证券分析师吴立、魏振亚称，全球以及国内白糖均已进入去库存阶段，尤其是国内白糖库存预计在2020年降至502万吨，为2012年以来最低。2017年以来全球糖价持续走低，2020年的糖价处于近15年的低位。随着全球糖库存的持续降低，白糖价格或迎来趋势性拐点。

我国主要粮食作物自给率均超过安全水平95%，稻谷、小麦、玉米自给率分别为98.72%、96.67%、98.48%，因此疫情全球化可能会加剧国际市场粮食价格的波动，我国主要粮食市场影响较小；但国内大豆、白糖进口依存度偏高，2011-2019年，我国白糖进口量占国内消费比重在20%-30%。

国际市场来看，近期白糖期货走势强劲。有部分机构给出下年度白糖继续供应短缺的预估，银河期货研究员侯雅婷认为，上方的压力主要来自巴西和印度的大幅增产，而上行的动力主要来源于泰国和欧盟的减产以及需求相对好于预期。综合来看，消费是后期行情上行的最主要支撑，在进口不出现超预期增加的情况下，白糖价格大概率在后期走出震荡上行的走势。

7月，商务部外贸司负责人谈关税配额外食糖实行进口报告管理时表示，支持企业依法依规开展食糖贸易之余，还将支持现有食糖产能合理利用，维护行业上下游产业链协同发展。

天风证券建议关注如下标的：

中粮糖业：国内最大的食糖生产和贸易企业，产业链齐全。中粮糖业食糖业务在国内外有完善的产业布局，拥有国内外制糖、进口及港口炼糖、国内贸易、仓储物流的全产业链运营模式。年经营量300万吨，占全国消费总量的20%。其自产糖和加工糖将显著受益于糖价上涨。

ST南糖:：糖产业区域龙头，年产糖60-70万吨，或显著受益于糖价上涨。