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【亞太日報 李哲】從中外高校學者轉身為商業機構首席經濟學家，俞平康先生的經歷似乎更側重於學術。當然，學術是經濟學的理論功底，現實更需要親歷接觸來驗證，這一點，無論是美聯儲，亦或是國際貨幣基金組織，顯然都給了俞平康魚游大海的自由。
公開資料顯示，2003年-2012年，先後在美聯儲、IMF、世界銀行任職，同時又在美國喬治華盛頓大學經濟系任助教，其後還在中國人民大學任職貨幣金融系助理教授(講師)，這一系列光鮮亮麗的履歷無疑讓俞平康在首席經濟學家這門需要扎實研究的工作中順風順水。在國內老牌券商華泰證券，從高級經濟學家起，升至首席經濟學家，俞平康的勤奮在業內有口皆碑。
2月4日，在華泰證券舉行的宏觀經濟電話會議上，針對2015年中國經濟的風險與貨幣政策等難題，《亞太日報》與俞平康進行了直接對話。
房地產風險最大 股市進入慢牛狀態
在俞平康看來，2015年中國最大的風險，無疑是房地產，而這其中，房地產投資的企穩又至關重要。
外界雖對房產稅的起征頗有預期，但在他看來，2015年徵收房地產稅的難度非常大，這主要是兩方面因素，一方面是房地產稅的開徵，對房地產行業來說是一個非常大的負面效應，這對處於下行階段的房地產非常不利，另一方面，房地產若不穩定，則直接影響到中國宏觀經濟。
因而，俞平康認為，房地產未來會有一個迴圈漸進的下調過程，出現暴跌的可能性較小。
國家統計局資料顯示，2014年，全國房地產開發投資95036億元，比上年名義增長10.5%，同比下滑9.3個百分點，創2011年以來新低。同時，2014年，全國固定資產投資(不含農戶)50萬億元，也就是說，房地產投資在全國固定資產投資中占比僅為18.9%。
房地產是近年來是最受關注的領域之一，另一個顯然就是股市了。就此，俞平康認為，2015年的股市將步入“慢牛狀態。
“從去年11月份降息開始，資本市場開始了瘋牛走勢，近期波動也有些大，但較之前好了一些。為什麼會瘋牛？是因為降息之後，銀行間的流動性通過兩融管道進入到了股市。這其實也不符合監管層的預期，從最近一段時間來看，顯然監管層也意識到問題所在，現在已經開始通過一行三會來進行疏導。
的確，大量錢流入股市，監管層也著急。近來不斷有消息傳出，一行三會在檢查資管兩融以及推進開放外匯業務。俞平康指出，不排除資本市場短期仍有波動，但今年來看，股市的走勢，將直接與貨幣政策密切關聯。貨幣政策的話，應該是穩中偏松，不能太緊，也不能太松，太緊的話，將出現2013年錢荒的現象，太松的話，將推升“加杠杆，也不利於調結構。
降准是最優選擇 貨幣政策堰塞湖困境待解
整體上，俞平康表示，2015年1季度，中國經濟下滑的壓力非常大，因此，這個時間點貨幣政策寬鬆有其必要性。
“相比降息、定向寬鬆以及降准的話，降准是目前最優的選擇。
4日晚間，中國人民銀行宣佈，自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，為進一步增強金融機構支援結構調整的能力，加大對小微企業、“三農以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
俞平康解釋，外界質疑貨幣政策放鬆後，錢難以流入實體經濟或中小企業，很大的原因是銀行的負債端成本太高，而降准有利於降低負債成本，這樣才能傳導至貸款端，使成本降下來。
他稱，降息作為價格手段，沒有總量數量配合，很難起到資金疏導作用，去年11月份降息後資金流到股市就是證據；定向寬鬆的話，PSL、SLF等2014年也不斷在試，但依然沒有太大作用。所以對比起來，降准的好處是大過其他的貨幣政策手段。
不過，俞平康也認為，貨幣政策正形成堰塞湖的困境，一方面貨幣存量巨大給經濟體形成隱性的風險，另一方面實體經濟卻很難從中取水，間接融資市場的信貸管道和直接融資市場管道同時被阻塞。
這一點也是多數經濟學家在接受《亞太日報》採訪時所提及的難點，顯然根治起來並不容易。
中國人民銀行貨幣政策司司長張曉慧1月中旬公開發佈的貨幣政策展望中也提及，隨著金融創新和金融市場加快發展，數量型調控面臨的挑戰增大，而健全和完善價格型調控機制的任務還十分繁重，轉型期的貨幣政策兼顧“量與“價平衡與轉換的難度上升，對引導和穩定預期的要求更高。此外，定向調節措施在信號顯示和結構引導中發揮了積極作用，但貨幣政策本質上還屬總量政策，若結構化調節不當也可能影響總量穩定，並造成新的扭曲，需要把握好兩者的平衡和協調。