高盛上调铜价预期至历史新高，周期资产交易拥挤恐引发美股回调

随着中国市场结束春节长假回归，伦敦期铜延续十一连涨并突破8700美元关口，创2012年2月以来的新高。虽然有高盛等一众投行高举“超级周期”的概念护航，但快速上涨的铜价也引发了交易是否过于拥挤的担忧。

（来源：Wind）

据媒体报道，继花旗将未来12个月的铜价预期提升至约1万美元/吨后，高盛最新报告将铜价目标再次上调，3个月、6个月和12个月目标价从之前的8500美元、9000美元和1万元，上调至9200美元、9800美元和10500美元。

高盛更是预期今年内铜将出现32.7万吨的供应缺口，之后将长期处于供不应求的状态。值得一提的是，高盛给出的12个月目标价10,500美元已经超过了铜价在2011年创下的历史高点10190美元。

虽然铜价节节攀升印证了此前投行们对于经济复苏拉动商品价格的预期，但考虑到这一轮铜价从去年4371美元低点上涨至今已经翻倍，对于大幅调整的担忧正在变得更加显著。

从LME铜期货期权合约的分布来看，相较于去年四季度多头策略占统治地位，今年三至五月的未平仓合约中看涨和看跌期权的分布已经更加平衡。LME经纪商Kingdom Futures本周也提醒客户，越来越多的产业客户正在构建看跌期权的架构，目的是在铜、镍等商品大幅下跌时保护自己。

除了机构投资者对于高位加仓愈发感到犹豫外，铜价的快速上涨本身也会对风险资产构成潜在压力。

野村证券在评论铜价上涨时表示，CTA基金对于铜期货的多头仓位，目前已经多到相当于预期全球经济已恢复如前的水平，但真正的问题在于投机性交易可能会将这一头寸推得过高。对于这些基金而言，抛售美国国债是平衡仓位的一种方式，但此举有可能将十年期美债收益率推升至1.50%水平，对应迫使美股（标普500指数）出现约8%的回调。