熔斷機制暫停，信心能否重聚？

【亞太日報訊】亞太日報綜合報道：1月7日早盤滬深A股大幅低開，開盤僅12分鐘，滬深300指數暴跌5.38％，觸發熔斷機制，兩市暫停交易15分鐘。9時57分起開始恢復交易後，股指直線下探，滬深300指數達到7％的閾值，再次觸發熔斷，A股提前收市。全天交易僅15分鐘，創造A股有史以來最早的收盤紀錄。當日中午，證監會緊急發佈大股東減持新規。經證監會同意，上交所、深交所及中金所宣佈從8日起暫停實施指數熔斷相關規定。這一消息來得比很多人預期還要快。

證監會：出臺“減持規定”並不意味著“國家隊”將退出

7日中午，證監會緊急發佈《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，規定自1月9日起施行。根據新規，上市公司大股東計畫通過證券交易所集中競價交易減持股份，應當在首次賣出的15個交易日前預先披露減持計畫。證監會上市部相關負責人表示，按時間推算，2月份之前不會有大股東通過競價交易減持股份。

針對市場的猜測，證監會還表示，出臺“減持規定”，並不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩定市場的職能也不會發生改變。今後，證監會將繼續把穩定市場、穩定人心、防範系統性風險作為目標，全力做好相關工作。

證監會出臺的新規受到了部分市場人士的稱讚。英大證券首席分析師李大霄表示，不超過1%減持的措施將會非常有效，市場也將很快穩定。

證監會坦承：熔斷機制沒達到預期效果

7日，證監會深夜發文，暫停指數熔斷，上交所、深交所以及中金所三大交易所於8日起暫停實施指數熔斷相關規定。

證監會新聞發言人鄧舸稱，引入指數熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑制程式化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大於正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。

鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以後，應各有關方面的呼籲開始啟動的，有關方案經過了審慎的論證並向社會公開徵求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。

滬深交易所在2015年9月公佈指數熔斷機制規則徵求意見時曾表示，引入指數熔斷機制，是“為防範市場大幅波動風險”。證監會在12月初的新聞發佈會上，表示引入熔斷機制，目的是為市場在大幅波動時提供“冷靜期”。實踐結果卻與原來的預想相背離，僅僅實施了四天就宣告終結。

社評：熔斷機制暫停，信心能否重聚？

環球時報刊登社評文章稱，股市連續熔斷，主要問題應在股市本身。正如有人所說，熔斷相當於保險絲，股市是線路，保險絲斷一次可能是它自身的事，它反復斷，線路就有問題。因此熔斷機制可能起了事與願違的負面效果，但中國股市原有問題應是主因。

然而中國股民一時不適應熔斷機制，它客觀上把股市裡的各種恐慌聚集了起來，這種分析又明顯是成立的。相信如果堅持下去，投資者就會適應熔斷機制，但問題是，這樣的堅持有意義嗎？

引入熔斷機制的目的就是消除恐慌，穩定股市。如果它反而額外增加了恐慌，它的價值就大打折扣。貼門神反而嚇得房主睡不著覺，儘管不排除房主會有看順眼它的時候，但經歷這些驚嚇的過程圖的是什麼？

證監會及時總結教訓，於7日決定暫停熔斷機制，排除了眼前的一個突出問題。這當然不意味著股市動盪的警報已經解除，正如上文所說，股市內在的深層問題猶在，它們會不會尋找其他爆發口，回答是不確定的。

股民的基本信心還是第一位的。中國是世界上少有的“散戶大市場”，各種風吹草動都容易以意外的方式演變成市場驚慌。去年幾次股市大跌和這幾天的熔斷，“羊群效應”十分明顯。

然而股市不是信心越丟越稀少的單程列車，潰散的股市信心到了一定時候會自然凝聚起來，制造反彈。滬市已經跌到3125點，這通常不是下行路上潰不成軍的區域。中國經濟雖有下行壓力，人民幣對美元持續貶值，但全社會不存在因它們引起的恐慌，股市的全域性恐慌即使相對於股市本身也不合邏輯。

要相信股市自行存在築底的力量。首先政府要相信。這次熔斷機制起了相反效果很讓人意外，它留下的恐慌性記憶一時難以消除，因此及時暫停它確有必要。在正常情況下，股市下跌就跌一些，政府不干預的態度越堅決，股市的自然恢復力就越活躍。

從去年到今年初，中國股市的“特殊性”可謂呈現得淋漓盡致。對這種“特殊性”，人們也在適應。追求穩定的股市應是中國大目標，但不用著急。適應性和我們解決問題的能力實為我們走路的兩條腿，還真不能說哪條腿更重要，應當對另一條腿取而代之。