觀察｜從滬港通到深港通 香港資本市場“超級聯繫人”角色升級

【亞太日報記者黃歆 周雪婷】隨著深港通相關準備工作的正式啟動，中國三大股市將實現相連，內地與香港股市的大部分股票均可供兩地投資者互相買賣。這表明香港在資本市場上的“超級聯繫人”角色正在升級。

從滬港通到深港通，香港一步步完成二級市場股票通的基礎設施建設。隨著股票通運作的逐步完善，香港和內地未來還可以共同打造商品通、債券通等渠道，加強兩地間的資本融通。

作為中國資本市場雙向開放的一大創新，滬港通自2014年11月開始運行，港股市值創造３０．５５萬億港元新高，躍居全球第三。雖然交易活躍度低於市場預期，但從制度建設上看依然很成功。

香港交易所集團行政總裁李小加表示，滬港通自開通以來安全平穩運作，交易結算機制不斷完善，成交額穩步提升，為兩地投資者都帶來了全新的投資機遇。深港通開通後，會有越來越多的股票被增加進來。今後港交所也會進一步完善、擴容和增量。

可以說，滬港通以較小的制度成本，換取了較大的市場成效。而其本地原則為本、結算交收全程封閉的設計，讓兩地投資者可以最大限度地沿用自身市場的法律、法規、交易習慣投資對方市場，在監管透明、風險可控的前提下邁出了中國資本市場雙向開放的第一步。

四個月後正式實施的深港通則是滬港通的一個升級版，其亮點之一是取消總額度限制。中金等機構分析認為，這意味著中國的股票市場實際上已經對所有國際投資者開放，這將是中國資本市場和資本賬戶開放的重要一步，而且也意味著在不久的將來MSCI指數體系納入A股的可能性將大大提升。

香港中資證券業協會名譽會長謝涌海表示，隨著中國加入SDR和“一帶一路”倡議的實施，越來越多的國際資本、境外中央銀行和機構進入香港。滬港通和深港通的相繼開通，使得這些國際資本可以有更多的投資渠道和選擇進入內地市場，並以此推動中國金融市場的國際融合。

顯然，深港通的啟動將使香港在金融領域與內地的合作再上新臺階，獲得新的競爭優勢和發展動力，鞏固香港作為國際金融中心及主要離岸人民幣樞紐的地位。

自從2004年開展離岸人民幣業務以來，香港離岸人民幣市場已經經歷了逾10年的上升期。現在香港已擁有境外最大的人民幣資金池、最大的離岸人民幣債券市場、最大的離岸人民幣貸款中心，也是最重要的人民幣外匯交易市場之一。此外，香港是境外人民幣清算業務的重要樞紐，清算網絡覆蓋全球六大洲。

恒生銀行副董事長兼行政總裁李慧敏表示，深港通不僅有助於進一步連接內地與香港的證券市場，還將促進兩地的跨境人民幣資金流動，標誌著人民幣國際化進程再邁進一大步。

深港通的下一步也值得期待。為便利和滿足兩地投資者管理對方股票市場價格風險的需要，兩地監管機構原則上同意將共同研究合作推出其他金融產品。有關方面表示，將進一步豐富交易品種，已就交易所買賣基金納入互聯互通的投資標的達成共識，待深港通運行一段時間，相關條件具備後推出實施，具體時間會另行公告。

據李小加透露，目前港交所在與指數公司探討合作，希望在香港推出A股衍生品及針對內地市場的風險管理產品、對衝產品，並加大兩地關於停牌機制的協調力度。

瑞信中國證券研究主管陳昌華認為，債市互聯互通會是下一個市場大計，香港股票及衍生工具市場發展成熟，相對於債券，香港更具推行期貨互聯互通的潛力。但衍生工具較股市更難駕馭，所以監管機構推行期貨互聯互通需要更深層考慮。

資本市場的發展使香港“超級聯繫人”角色逐步升級。自香港回歸祖國以來，內地企業赴港上市為香港證券市場發展注入強勁動力，CEPA後續協議簽署落實、泛珠三角區域合作、人民幣離岸樞紐建設……都對鞏固香港的國際金融、貿易、航運中心地位助益良多。

可以預見，未來香港還可以運用自身的法治地位及金融優勢，成為內地與海外市場的財資中心、發債中心以及仲裁中心，以應對內地企業處理“一帶一路”項目時所面對的集資、糾紛調解等需求。香港的“超級聯繫人”角色將繼續不斷升級。（完）