中金1万元“地板价”承销银行永续债,投行低价竞争为何屡禁不止?真相扎心了!

界面新闻

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见习记者 王鑫

“奇葩!”“无节操!”谈及中金公司以1万元“地板价”承销嘉兴银行永续债项目,多位投行人士忍不住向界面新闻记者吐槽。

近日,嘉兴银行在官网贴出公告,中金公司竞得其2021年永续债承销项目,最终报价为1万元。目前,嘉兴银行并未公布本次永续债发行规模。

据业内人士介绍,债券承销费用按承销规模的比例收取,具体费用还需考虑企业的资质,不同区域价格也有所不同,“资质好一点的客户比例稍低,如千一、万五,差一点的客户比例较高,1%也有,这些都是常规情形,但是中金这次报一万块就是奇葩。”华中地区一位资深投行人士表示。

一位中型上市券商投行人士对界面新闻记者表示,如此低价,是因为券商在这种类型项目里发挥作用不大,角色类似于一个通道,门槛也低,有承销资格的券商都可以做。

前述华中某券商投行人士还坦言,大型券商的债券承销业务属于跑马圈地的低价恶性竞争,头部公司不在乎承销费,而是在乎承销规模和市场占有率,“承销规模影响行业排名,行业排名会影响分类监管评价,也会为未来投标承揽业务打基础。”

此外也有业内人士表示,1万元绝对覆盖不了内部成本,中金公司赔本抢生意,着眼点或许并非这一单生意,而是为了日后合作,索性报低价“交个朋友”。

银行与券商合作较多,如委外业务,即银行将闲置资金交付券商进行管理,券商收取管理费或超额业绩提成,收益比承销费高得多。此外,中金公司承销嘉兴银行债券,反之,银行也可以认购中金公司承销的其他债券,银行也能给中金公司介绍客户。

债券承销价格战延续多时,监管对此三番五次警告或者约谈,效果却不彰。

2021年1月14日,中国证券业协会公告称,近日会同证监会债券部、机构部对日前参与中国铁路投资有限公司(下称中国铁投)和中国核工业集团资本控股有限公司(下称中核资本)公司债券项目招标发行的12家涉嫌低价竞争的证券公司进行现场约谈。

国铁采购平台显示,1月6日,中国铁投公示公司债券主承销商中标候选人,中信建投证券、信达证券、华泰联合、中金公司、海通证券和申万宏源等6家券商中标,承销费报价分别为0.01%、0.01%、0.01%、0.02%、0.02%和0.03%。这6家券商将承销中国铁投100亿的债券发行额度。

1月4日,中核资本公示公司债券主承销商中标候选人,中信证券、中金公司和国泰君安从10家券商中脱颖而出。其中,中信证券为牵头主承销商,中金公司和国泰君安为联席主承销商。三家承销商各自承担注册发行额度(40亿)40%、30%、30%的承销工作。值得一提的是,在此次招标中,参与招标的中银证券给出0.007%的“折中折”承销费率。

“你开个饭店,你给进店的客人倒杯茶,然后监管跑来跟你说,‘你必须收客户这杯茶的钱,不然就是低价竞争’,你说你理不理?”前述华中地区资深投行人士如是说。

“优质发行人强势,不报低价就拿不到项目。但是,最现实的情况是,绝大部分优质发行人是国企,既然有券商报了低价,那只能选择低价的,否则后续检查的时候,很难解释为何选择高报价,不选择低报价的,是否牵扯利益输送。”上述中型上市券商投行人士指出,目前也没有法律法规对债券承销低价作出规定,无法作出实际处罚,只有自律措施,没有监管措施。