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【亞太日報訊】為了讓客戶不再因存放現金而被徵收懲罰性利息，德國巴伐利亞儲蓄銀行協會下屬71家成員銀行建議他們：不如將錢放在自家保險櫃內保值。這種反常的舉動全因歐元區正處於非常時期：利率被降至零以下。
3月10日，在德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部，歐洲央行行長德拉吉出席新聞發佈會。
雖然負利率在全球央行界已經不是新鮮詞，然而，經濟數據卻提醒著他們，這些舉措似乎並未見效。眼見人們不滿情緒愈發強烈，通過印鈔來直接推動政府支出這一“直升機撒錢”的方式也重新在經濟學家圈子裏熱門起來。
不想被迫陷入這一極端處境的歐洲央行10日放出大招。該行不僅齊齊下調三大利率，還宣佈擴大目前的量化寬鬆（QE）規模，並推出新的長期定向再融資操作（TLTROII）。歐洲央行行長德拉吉在當日的新聞發佈會上表示，“直升機撒錢”的想法很有意思，但歐洲央行尚未開始研究這一概念。不過，基於當前評估，不認為需要更多降息。伴隨德拉吉的陸續表態，歐元兌美元的匯率出現“V型”逆轉，從政策宣佈之初的大跌轉為上揚，歐洲股市的漲幅也有所收窄。
全球寬鬆幾成統一戰線
根據歐洲央行10日公佈的政策決定，該行宣佈將主要再融資利率下調5個基點至0%，下調隔夜存款利率10個基點至負0.4%，同時下調隔夜貸款利率5個基點至0.25%。這一降息力度超過市場此前的預期。
此外，該行還宣佈，從4月份起，將QE規模擴大至每月800億歐元，同時還將擴大資產購買的範圍。更為重磅的是，為期四年的長期定向再融資操作將被推出。德銀指出，進一步的寬鬆政策將有助於降低風險展望，從而利於穩定歐洲貨幣聯盟經濟。
3月10日，在德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部，歐洲央行行長德拉吉（左）出席新聞發佈會。
金融市場對此舉迅速做出反應。在政策公佈後，歐元匯率急跌，股市則上揚。北京時間10日21時18分，歐元兌美元匯率報1.0870，大跌1.13%，美元指數則飆漲近1%。但伴隨德拉吉在政策會議後的發佈會上表示不認為需要進一步降息，歐元匯率出現反彈。北京時間22時18分，歐元兌美元報1.1038美元，漲幅0.4%。
在歐洲央行猛力發出彈藥的同時，寬鬆已經幾乎成為全球多個重要央行所傾向採取的態度。也是在10日，新西蘭央行搶先一步丟下“炸彈”，意外降息25個基點至2.25%。消息公佈後，新西蘭元匯率瞬間大跌，從之前的67.77美分直接跌至66.63美分。
新西蘭央行總裁惠勒在聲明中稱，貨幣政策將繼續保持寬鬆，可能需要進一步放寬政策以確保未來通脹均值穩定在目標區間中部附近。惠勒稱，儘管長期通脹預期定在2%，但有些通脹預期指標實質為下滑。全球增長前景已然惡化，國內乳品行業面臨“嚴峻挑戰”，而且新西蘭元貿易加權匯率比去年12月預測時還要高出4%。
目前，在全球主要央行中，除了美聯儲仍在緩慢向貨幣政策正常化的道路邁進，包括日本及瑞士等重要經濟體在內的多國央行都採取了負利率或者寬鬆政策。
“直升機撒錢”論預示政策困境
富拓外匯對此感到擔憂，該機構指出，受負利率的影響，近期日本超長期國債收益率暴跌創歷史新低，而日元保護堅挺，守住114，日經指數維持在17000點下方，這可能是日央行希望看到的，但這也表明負利率政策已給日本金融市場和經濟造成混亂，令日本央行陷入兩難。
國際清算銀行的經濟學家上週末也發出警告稱，歐洲和日本央行的負利率政策冒險越久、越深，這一非常規貨幣政策越可能產生反作用。
彭博經濟學家陳世淵對上證報表示，負利率對心理層面造成的影響大於對實體經濟的幫助，因為它的效果不如QE。負利率是想把錢逼出去投資，但是可能會出現“流動性陷阱”的情況。一般而言，負利率會推動貨幣貶值，從出口管道來看，可以幫助本國的經濟。它對債券價格則會有一定支撐作用，對股市的作用則一般。
“當前我們看到很多國家在考慮或者已經實行負利率，這反映出大家對未來經濟有一定的擔心。”陳世淵說。摩根士丹利前亞洲主席史蒂芬·羅奇上個月甚至撰文稱，央行政策已經迷失了方向，陷入危機。
在一片擔憂聲中，很多經濟學家的關注點如今已經從負利率身上轉移至更為激進的政策。英國金融時報的首席經濟評論員馬丁·沃爾夫近日寫道：世界經濟正在放緩——既是結構性的，也是週期性的。需要依靠不顧一切臨時拼湊出的各種措施。
“負利率早已從天方夜譚變為現實，下一步很可能要實施財政擴張。這可能還不算完，在推出擴張性財政政策的同時，可能還會出臺直接的資金支持，包括所有政策之中最激進的政策——已故經濟學家米爾頓·弗裏德曼建議的‘直升機撒錢’。”
土耳其前財長凱末爾·德爾維什本月也表示，“從直升機上撒錢”戰術目前得到了左翼和中間派經濟學家的一致贊成。在某種意義上，就連某些支持擴大公共基礎設施支出但同時希望減稅並反對擴大借貸的保守派人士同樣在事實上支持從直升機上撒錢。
他認為，經濟正統理論和單獨行動顯然已經失敗。是時候讓決策者認識到創新國際政策合作並非奢侈品，有時必須執行這樣的合作。如同二十國集團（G20）上個月末上海財長會後所發表的公報所言，“我們將仔細制定、清晰溝通我們在宏觀經濟和結構性改革方面的政策行為，以減少政策的不確定性，減少負面溢出效應，並增加透明度。”
