三問央行二度“定向降準”

中國人民銀行在短短５０多天的時間裏，兩度實施了定向下調準備金率政策，此舉引發市場的強烈關注。央行為何再度“定向降準？中國貨幣政策的基調是否發生改變？如何看待其政策效果，種種疑問亟待解答。

“定向降準怎麼降

“‘定向降準’工具正是對小微、‘三農’領域融資難、融資貴問題的針對性政策。宏源證券宏觀分析師孫海琳認為。

據介紹，與“全面降準所不同，“定向降準並非針對所有商業銀行。根據央行政策，此次降準條件為：對符合審慎經營要求且“三農和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率０．５個百分點。

“按此標準，此次‘定向降準’將覆蓋大約２／３的城商行、８０％的非縣域農商行和９０％的非縣域農合行，較上一次‘定向降準’力度明顯擴大。與大銀行不同，這些商業銀行的客戶相當多一部分屬於中小企業，央行這一政策就是要著力於解決其融資難問題。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。

央行也表示，人民銀行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支持經濟結構調整，特別是鼓勵和引導金融機構更多地將信貸資源配置到“三農和小微企業等領域。此次定向降低準備金率就是要鼓勵商業銀行等金融機構將資金更多地配置到實體經濟中需要支持的領域，確保貨幣政策向實體經濟的傳導渠道更加順暢。

“‘定向降準’是一項創新的貨幣政策工具，旨在既要保持貨幣總量適度穩定增長，又要大力支持具有真實市場需求的產業和企業，尤其是對就業具有重要作用的中小微型企業。農行首席經濟學家向松祚表示。

貨幣政策基調是否改變

接受採訪的專家表示，定向降準並非全面寬鬆，中國貨幣政策的取向沒有變化。

“央行選擇再度‘定向降準’而非‘全面降準’，向市場明確傳遞出央行維持現有貨幣政策基本取向不變的態度。招商證券宏觀分析師謝亞軒說。

央行在其晚間發佈的新聞稿中也表示，當前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變，央行將繼續實施穩健的貨幣政策。

專家指出，目前中國仍不具備全面降低金融機構存款準備金率的條件。雖然開年以來中國經濟增速有所下滑，但一季度７．４％的增長水準表明仍在合理區間內，就業水準也依然保持平穩；另一方面，與去年此時銀行間市場利率大幅上揚明顯不同，目前中國銀行間利率水準保持較低位置，新增外匯佔款仍未見明顯減少，整體流動性充裕。

“這一制度安排類似於央行動態差別準備金率調整機制，屬於貨幣政策的預調微調，體現出央行更加著力於結構調整的政策取向。孫海琳認為。

“預計下一步中國貨幣政策定向調整的節奏還將有所加快，擴大‘支持小微企業’再貸款規模、專項金融債等措施即將出臺。謝亞軒預測。

如何看待政策效果

市場人士認為，此次“定向降準規模明顯大於第一次，可釋放銀行體系流動性數千億元，但是否可以達到預計的政策效果則有待觀察。

“此舉可增加至少３５００億元的可貸資金，如果能全部用於小微企業、‘三農’和個人貸款，應該能夠發揮重要作用。不過向松祚同時表示，“定向降準需要其他政策和機制相配合才能發揮最大效用。

“定向降準是否能發揮出預計的功效還有待觀察。金融問題專家趙慶明認為，對於風險較高的小微業務，小型商業行和城商行更樂意做風險相對較小、收益較高的同業業務。有了可調配的資金額度，銀行是否會真正投到小微企業和“三農領域還得打問號。

對於專家的擔憂，央行指出，金融機構應切實按照信貸政策導向要求，將釋放的資金投向“三農和小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節，促進信貸結構優化。人民銀行將對金融機構執行情況加強檢查和督導，評估政策效果，保持正向激勵作用。