港元今日续跌 或创三十年来最大两日跌幅

在近期离岸人民币对美元汇率大幅贬值背景下，港元对美元汇价昨天创下十三年来最大单日跌幅。今早，港元小幅上涨，后回吐早间涨幅，两天共跌近0.5%至7.7990，或创1986年来最大两日跌幅。

贬值压力累积已久 未来贬值压力仍大

九州证券全球首席经济学家邓海清今日评论称，港币贬值的原因主要有四个：一是香港短期利率与美国短期利率背离；二是香港房地产和股市近期表现疲软，16年加息压力大；三是人民币资产回报率显著降低，四是港币跟随美元被动升值幅度过大。在上述多重因素作用下，香港存在资本流出压力，再加上前期人民币贬值流入香港的资金需要从香港流出，加剧了港币贬值。

中泰证券分析师刘启元今天在报告中称，港币已经积累了很大的贬值压力。1990 年至今，香港综合通胀表现出比美国更大的弹性，香港的综合通胀总体高于美国，25 年平均月度综合通胀率差值为 0.97 个百分点，根据全球主要货币相对美元贬值幅度与综合通胀差的关系，港币隐含的年均贬值幅度为 1.3%~1.6%个百分点，合理价位为 10.7至11.6 港币/美元，相对当前价位有接近 30%的贬值压力。

在美元强势升值周期内，全球主要货币都会相对美元贬值，而仍然采取盯住美元的固定汇率的货币就会面临更大的贬值压力。刘启元预期，未来一年美元还有10%的升值空间，这将会加大港币的贬值压力，而前天美股暴跌也是日前港币大幅贬值的导火索。

香港联系汇率制再度承压

港元大幅下跌令香港联系汇率制再度承压。尽管对其他货币而言，贬值0.5%幅度并不大，但香港实行的是完全盯住美元的固定汇率政策（联系汇率制），美元兑港币波动区间为7.75-7.85，波动总空间仅为1.3%。昨日港币贬值最高为7.79，日内小幅上涨后续跌至7.7990，虽然距离7.85仍然有较大距离，但已是近年来港币最弱的两天。

邓海清称，港元近日表现将引发市场疑问：延续32年之久的香港联系汇率制度是否告终？

刘启元认为，短期内港币将不会脱钩美元。内地与香港利益相连，短期内地将会助力香港金管局稳定汇市。目前内地正处在稳定人民币汇率的过程之中，港币的波动加剧显然不利于中国大陆和香港本地的金融稳定，因此预计内地外管局将会助力香港金管局稳定香港汇市。香港金管局也于今天表态坚决捍卫汇市稳定，这意味着短期内港币不会脱钩美元。

他续称，港币的中期走势取决于人民币汇率的走势。由于中国外储储备在上月出现大幅的下降，本月外管局在离岸市场的干预也将消耗大量外汇储备，因此外汇储备下降可能仍在加速。未来美国经济失速及美元加速上涨将可能迫使人民币重回贬值趋势，那么港币承受的贬值压力将会比现在更大，港币是否脱钩就会存在不确定性。