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距离朱荣斌在年初年业绩会上称“今年在资本市场上其中一个目标是引入战略投资人”已经过去5个月，阳光城新战投的身影终于浮出水面。
9月9日，阳光城集团股份有限公司（000671.SZ）夜里发布公告，称泰康人寿及泰康养老和公司第二大股东上海嘉闻签订《股份转让协议》。通过协议受让的方式，泰康人寿和泰康养老从上海嘉闻受让13.53%的股份，共计5.5亿股，转让单价6.09元/股。
股份转让完成后，泰康人寿持有阳光城的股份比例将从0.006%增加至8.54%；泰康养老将持有阳光城5%的股份。
“地产+险资”的模式越来越普遍。
除了阳光城，泰康人寿持股超过5%的房地产公司还有保利地产，持股7.27%。此外，今年招商蛇口引入平安、大悦城也引入太平人寿保险。
据了解，泰康人寿和泰康养老都是泰康保险集团有限公司的子公司。以稳健低调著称的泰康保险创始人陈东升选择阳光城，是看好阳光城未来的发展潜力，以获得稳定的股息分红，分享长期价值投资收益。
而对于刚跨入2000亿规模的阳光城来说，泰康人寿及泰康养老入局，不仅能为其拓展融资渠道、增强竞争力，也能达成与之长期共同发展的战略愿景与长远目标。
股权转让完成后，阳光城将选举两名来自泰康人寿及泰康养老的董事候选人进入阳光城董事会，董事会总人数调整为12人。且在未来，阳光城需保证每年至少进行一次现金分红，分红金额不得少于可分配利润的30%。
在业绩方面的承诺同样扎实。
公告显示，以2019年40.2亿元的归母净利润为基础，阳光城在2020-2024年间，归母净利润每年年均复合增长率不低于15%。并承诺，这5年累积归母净利润数不低于340.59亿元。
进一步，阳光城还承诺2025-2029年间，实现归母净利润数为101.72亿元、111.9亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.7亿元。
阳光城在协议中提到，倘若上述两个阶段中未能实现承诺事项，则阳光集团将对上市公司进行相应的现金补偿。
回顾近5年，阳光城的归母净利润从2015年的14.18亿元上升至去年的40.2亿元，平均复合增速约29.76%。2019年其归母净利润增速为33.21%，今年上半年实现17.03亿元，同比上升17.53%。
阳光城与泰康人寿及泰康养老签订的对赌协议诚意满满，按照以往的发展节奏，要实现承诺不是什么难事。但从后5年的年均归母净利润来看，阳光城的压力还是有的。
整体来看，阳光城的经营业绩与债务结构在往好的方向发展，但已经到了瓶颈期。
今年上半年，阳光城完成全口径销售额900.1亿元，实现营收241.20亿元。销售同比微降0.1%，营收增速也降至7.15%。
盈利方面，近三年及今年上半年的毛利率和净利润率整体呈增长之势，但增幅不大。且对于半年900亿规模、净利润不到18亿的阳光城来说，提升盈利能力一直是其努力的方向。
债务结构方面，对比去年年末，阳光城的净负债率已经降了23个百分点；对比3年前年，阳光城的净负债率降了137个百分点。
今年上半年，阳光城净负债率为114.98%，较去年年底下降23.22个百分点；除预收款后的资产负债率为77.62%；现金短债比为1.32。
此外，阳光城有息资产负债率为33.06%，较去年年底减少3.46个百分点；平均融资成本7.5%，较去年年末优化20个基点，但融资成本依然偏高。
尽管阳光城的净负债率逐年下降，但还是踩线了。对标今年新公布的房企“三道红线”，阳光城还是被列入了“红、橙、黄、绿”四档中的橙档。
据悉，“三道红线”中的绿档要求房企剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。根据房企的“踩线”情况，分为“红、橙、黄、绿”四档，然后实施差异化债务规模管理。
如此看来，尽管阳光城在短期内并不存在安全问题，引入战投以“救火”还不至于。但从长远观之，在融资环境收紧的背景之下，阳光城想保持高增长、高盈利、低杠杆不再简单，引入战投或是突破的关键一步。
