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3月31日，农业银行（601288.SH；1288.HK）举办2019年业绩发布会。过去一年，农行高管层变动较大，原中国进出口银行行长张青松调任农行行长，“一正四副”的管理架构尘埃落定后，多位高管亮相本次业绩发布会。
国有大行该如何在服务实体经济和资本消耗之间进行取得平衡？就这个市场极其关切的国有大行运营问题，农行管理层作出回应。
“这个问题很重要，也很难回答。”张青松表示，商业银行既是经济贡献者，更是受益者。服务实体经济和实现股东价值是相辅相成的，稳定的宏观基本面是商业银行稳健经营的前提。
近年来，包括农行在内的大行在ROA(资产收益率)、ROE(净资产收益率)等指标上连续下降，资本消耗持续加大。但正因为有了资产质量的支撑、现金流的稳定增长，农行和其他大行一样保持了净利润的稳定增长，这为股票价值提供根本支撑。
张青松还谈及农行股价，认为农行“毫无疑问是一个潜力股”。原因是其盈利水平稳定，分红率与目前可比的债务性金融工具回报率相比具有明显优势。
疫情之下能否维持较好资产质量？
2017年初，农行启动“净表计划”，计划用三年时间切实改善资产质量。如今，三年之期已到，“净表计划”顺利收官。
财报显示，截至 2019 年末，农行不良贷款率为1.40%，较上年末下降 0.19 个百分点；关注类贷款占比 2.24%，较上年末下降 0.50 个百分点。
新冠疫情冲击下，国内外经济下行压力较大，农行能否继续维持较好的资产质量？
对此，农行行长张青松强调，农行资产质量的底子非常扎实。体现在三点：
一是拨备覆盖率高，2019年末农行拨备覆盖率是289%，较上年末提升了37个百分点，显着高于监管标准；
二是贷款分类严格，农行把逾期20天以上的公司类贷款全部纳入不良，2019年末逾期90天以上贷款与不良贷款比例是59.8%，比年初下降5.2个百分点；
三是新发生的不良贷款在下降。农行2019年全年新发生不良贷款同比减少153亿元，不良发生率同比下降了0.26个百分点。
“新冠肺炎是一个始料未及的重大外部冲击，农行非常关注疫情对存量贷款和新增贷款的影响。”张青松表示。
他介绍道，该行利用自身信息管理系统，对涉及贷款逐户逐笔进行量化的场景分析和压力测试，重点对受疫情影响较大的行业、地区和客户进行风险评估和风险监测，采取有针对性的措施加以防范和化解。疫情对农业银行资产质量的影响是暂时性的、可控的。
疫情会否打乱信贷投放节奏？
疫情会否影响打乱银行信贷投放节奏、企业信贷需求如何，是市场一大关注重点。
农行副行长张旭光表示，从一季度情况看，随着全国疫情逐步控制、企业复工复产进度加快，信贷需求出现强劲回升，农行贷款投放较去年同期有所增长。
他透露了一组数据，截至今年2月底，农行本外币贷款较年初增长5262亿元，同比多增284亿元；实体贷款较年初增长了5344亿元，同比增长了424亿元。
行业投向来看，贷款主要投向了稳投资、促复工相关领域。其中交通、运输、建筑、水利等基础设施，这两个月合计信贷投向增加557亿元；制造业、批发、零售和信息技术行业，合计增长496亿元。一些部分受到疫情冲击的行业（如住宿、餐饮、居民服务、文体娱乐业），投放显著放缓。
从客户特点看，大中企业投放影响不大，小微企业受到冲击更甚。张旭光透露，截至2月底，该行大型客户和中型客户的贷款余额分别增长840元和506元，但小微企业贷款环比有所下降。
“1月下旬之后，我们贷款投放主线是抗击疫情，医疗器械、医疗防护以及重大的国计民生这些企业是我们投放重点。随着疫情得到有效控制，贷款重点转向春耕备耕、复工复产等。“张青松总结道。
张旭光介绍了2020年农行信贷投向的重点领域：一是加大重大项目的营销储备，保持大型客户贷款的增速和占比基本稳定；二是扩大小微和个人信贷投放，提升线上信贷部署和规模；三是紧扣三农领域补短板、脱贫攻坚两大任务，进一步加大三农贷款投放力度；四是拓展新经济、新业态、新客户，助力经济新旧动能转换。
净息差下行有哪些原因？
2019年农行面临息差下行压力，净息差较上年下降 16 个基点至2.17%。
副行长张克秋解释道，息差从数字来看好像下降比较多，但从管理层的角度来看，息差运行在合理的区间，符合预期。
息差下行有四方面原因：
一是随着LPR改革，贷款报价利率水平逐步下行带动实体贷款利率下行，贷款收益率随之下降；二是对民营、普惠、扶贫等重点领域的贷款支持力度进一步加大，中小企业贷款综合融资成本持续下降；三是市场利率中枢下行，带来金融市场业务收益率持续下行；四是付息成本上行，这是最重要的因素。
张克秋重点解释付息成本上行的原因，一是农行在巩固低成本、负债能力的同时，根据客户特点和需要，市场化地调整部分存款产品定价策略；二是根据对利率走势的判断，适当拉长了存款久期。
“阶段性看起来付息率上升的比较快，但符合管理层预期。这些政策是阶段性的，随着市场变化,策略会做微调。“她表示。
对于2020年息差走势，她判断，息差行业性下行应该是大概率事件。
资产端方面，一是随着LPR改革深化，基于LPR定价贷款占比进一步提升，将引导实体贷款利率进一步下降，贷款收息率下行趋势将进一步显现；二是市场利率中枢持续下行，目前全球是无限量量化宽松、人行货币政策取向是流动性合理充裕，预计市场利率中枢总体会保持波动下行态势，市场业务的收益率也会下行。负债端方面，存款利率波动性还是趋稳，同业负债利率总体下行。
从农行角度来看来说，既要着力服务实体经济、小微、三农、国家重大发展战略等领域，也要提升息差精细化的管理水平。
她强调，今年资产和负债双向组合管理，总量、久期、重定价周期和速度对息差管理十分关键。农行将从资产和负债两端发力：
资产端，一是优化资产配置结构，目前农行贷存比、个贷占比和中长期贷款占比相对较低，提升空间较大，信用债和地方债投资也是优化资产配置主要方向；二是合理安排资产久期、重定价周期和速度，目前来看利率波动性是常态，因此资产定价精细化和银行利率风险管理能力，对提升银行息差表现非常关键。
负债端，一是加快数字化转型、提升线上服务能力，稳定活期存款占比；二是优化负债结构，在稳定核心存款组织能力的同时，根据市场变化加大主动负债力度；三提升负债策略差异化和精准化水平，客户定价策略、久期安排更加精准。
大行该如何定位自身？
国有大行该如何在服务实体经济和资本消耗之间进行取得平衡？就这个市场极其关切的国有大行运营问题，农行管理层也作出回应。
这背后更深层次的问题是，大行如何在承担社会责任和为股东创造价值之间进行平衡。
2019年末农行加权ROE（净资产收益率）为12.43%，较2018年的13.66％有所下滑。截至3月31日收盘，农行A股股价为3.37元/股，H股价格为3.11港元/股。
张青松坦言：“这个问题很重要，也很难回答。”他提出了一个****重要观点，即商业银行既是经济贡献者，更是受益者。服务实体经济和实现股东价值是相辅相成的，稳定的宏观基本面是商业银行稳健经营的前提。
他指出，作为一家国有大行，农行必须以服务实体经济为己任，必须在支持三农、普惠、小微、民营等重点领域和薄弱环节加大贷款投放和资金支持。这一基本模式意味着资本消耗不可避免。
2019年农行累计向实体经济提供融资规模在2万亿左右，其中很大部分是重资产的贷款，相应产生资本消耗。
“概括来讲，农行要在贷款新增上履行国有大行的责任，意味着农业银行会持续性地需要资本补充，这是一个明摆的事实。” 张青松直言。
另一方面，虽然近年来包括农行在内的大行，在ROA(资产收益率)、ROE(净资产收益率)等指标上连续下降，资本消耗持续加大。但正因为有了资产质量的支撑、现金流的稳定增长，农行和其他大行一样保持了净利润的稳定增长，这为股票价值提供根本的支撑。
他指出，农行对资本充足率的目标是超出监管要求，并做到同业可比。资本补充上坚持以内生为主，同时加以外援渠道的补充。
同时，农业银行把节约资本作为内部管理基本的经营理念，也就是以风险调整后的回报率作为评判资产业务的一个基本标准。其降低资本消耗的举措包括，大力发展轻资本业务能力，降低资本消耗；做信用贷款的同时，努力争取合格的抵质押物总量和有效占比不下降；加强内部的评级体系建设、优化内部评级的模型等。
就农行目前的股价水平，张青松认为，农行毫无疑问是一个潜力股，一是农行这个盈利水平非常稳定；第二农行是有稳定的分红，农行的分红率和目前可比的债务性金融工具回报率相比，具有明显优势。