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作者 胡一帆
美国和中国或许需要进行“伙伴关系咨询”。前一天双方看似友好，准备开展更紧密的贸易；隔天就变得冷淡，甚至相互不说话。而这两大国的亚洲伙伴除了焦急地观看后势发展，也插不上什么话，惟希望两国不要走向分手。
美国总统唐纳德·特朗普和中国国家主席习近平在今年4月的会晤曾被媒体高调报道，两位元首在阳光明媚的佛罗里达边吃边聊，展望双方的合作前景。他们同意就两国之间严重的贸易失衡问题进行合作，并找出更好地解决朝鲜问题的办法。作为“习特会”的重要成果，中美达成了旨在解决贸易失衡的“百日计划”。由此市场对两国爆发贸易战的担忧大大缓解。
然而，随着7月中旬特朗普任期的第一次中美年度经济高峰会在美国首都华盛顿哥伦比亚特区不欢而散，传统的新闻发布会也被取消，两国间的积极氛围转淡。双方没有像外界普遍预期的那样发表联合声明或宣布双边协议，而是利用各自偏重的媒体渠道（中国是官媒，特朗普则是推特）来表达对对方的不满。
中美爆发贸易战的担忧由此又一次升温。2016年中美货物贸易逆差为3470亿美元（见图表），约占美国货物贸易逆差总额的一半。特朗普要求中国在取消钢铁补贴、为国有企业提供资金支持，以及进一步放宽金融服务行业准入等问题上作出让步而未果；而中国对美国放宽高科技出口禁令的希望也变得渺茫。
鉴于特朗普在美国国内的医改和税改议程在参议院受阻，他可能将注意力转向贸易。在这个问题上，总统有更大的裁决权，且不需要国会批准即可采取行动，而且他认为有些国家（即中国）利用与美国的关系谋利。特朗普政府有可能对进口自中国的钢铁、铝、手机、电脑和玩具征收关税，而中国也可能把来自美国的进口汽车、飞机和大豆作为报复的目标。
根据最近的媒体报道，特朗普的高级顾问之后一直考虑采取一系列经济措施，迫使中国解决当前的贸易问题，并取消对朝鲜的经济支持。中国官方媒体新华社回应称，“在两个无关的问题上，（特朗普）仍然选择不公平地指责中国。”特朗普于8月14日签署行政备忘录，授权美国贸易代表动用所有可用的政策选项，决定是否对中国启动调查。美贸易代表将可能按照美国《1974年贸易法》第301条（“301条款”）调查中国在技术转让、创新和技术等知识产权领域的做法，并可能在调查结束后建议美国总统实施加征关税、限制进口等单边制裁。不过相关磋商预计将持续一年以上时间。
我们认为，两国最终会更冷静地对待分歧，但投资者应该密切关注日益加剧的紧张局势。如果贸易战爆发，在波动性飙升、不确定性阴云笼罩的环境下，包括人民币、股票和债券等在内的中国资产很可能在短期内受压。然而，中长期来看，随着投资者越来越意识到对美国出口在中国国内生产总值（GDP）中所占的比重极小，市场情绪有望逐渐恢复正常。
当前，我们在亚洲战术资产配置中仍加码离岸中国股票，无论中美关系如何，我们认为中国的“新经济”行业，比如消费、医疗保健和科技等，都是受益于中国经济转型的良好标的。
作者胡一帆，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）董事总经理，大中华区首席投资总监及中国首席经济学家。
（来源：财新网）