歐央行按兵不動 “央媽們”說好的寬鬆呢?

【亞太日報訊】7月21日晚間，歐洲央行召開自英國脫歐公投之後的第一次貨幣政策會議。歐洲央行選擇將按兵不動，維持三大主要利率、QE購債規模(每月800億歐元)不變，這跟上周英國央行的表態如出一轍。此前，全球央行在英國脫歐後紛紛表示出擴大寬鬆的意圖，緣何眼下紛紛選擇觀望？

歐洲央行行長德拉吉表示，初步跡象顯示，英國退歐未對通脹造成重大影響，但他也重申，歐洲央行將在必要時採取一切工具。

之所以央行寬鬆失約，招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林分析稱：“雖然英國已經脫離歐盟，但就在幾天之前，英國央行還宣佈維穩貨幣政策不變，值此風口浪尖之際，歐洲央行擴大寬鬆政策顯得‘不太可能’，歐洲央行的企業債購買計畫從6月初才開始實施，並已經呈現出積極的效果，可能需要進一步觀察。”

同時他也指出，英國脫歐已經過去快一個月，全球金融市場和宏觀經濟形勢也沒有任何惡化的跡象；那些歐元區內較不發達國家的債券市場也運轉良好。歐洲央行此次會為未來幾個月推出寬鬆政策奠定基礎。

德拉吉表示，長期再融資操作(TLTRO)改善了貸款條件，歐元區經濟持續復蘇，未來數月通脹將維持極低狀態，預計通脹將在年內稍晚時間回升，並在2017年、2018年進一步回升。德拉吉也強調，必須採取結構性改革，提高生產率。

至於近期各界熱議的“直升機撒錢”，德拉吉並未在發佈會上提及。宋林表示，關於債務貨幣化(直升機撒錢)，歐洲央行一再強調這種由央行直接為政府提供融資的形式不合法，“因此，我們認為在現階段，歐洲央行不會採取債務貨幣化的政策。”

不過，近期英國相關事件所暴露出的隱患仍不可忽視。若干原因表明，歐元區經濟未來的發展趨勢值得注意：義大利銀行業遭遇嚴重債務挑戰，歐元區內部的政治和地緣穩定性問題正在突出，這些都在成為潛在的隱患因素；與此同時，歐元區的經濟和通脹增長勢頭仍舊相當疲軟，市場的通脹預期也在歷史最低點位附近徘徊。

其中，義大利銀行業可能導致的系統性風險受到各界關注。投資商業銀行Ion Pacific董事總經理Claire Hoey對第一財經記者表示：“面臨著巴塞爾委員會新規，以及各國監管趨嚴的挑戰，全球的銀行業在未來將長期承壓。”他稱，義大利銀行所隱藏的系統性風險與其他歐洲國家的同業不同，因此不應被視為整個歐洲銀行業的通病。自2008年金融危機後，歐洲銀行業已經顯著提高了抗風險的意識和能力，義大利自身的銀行危機不太會引發整個歐洲的系統性風險。

他表示：“相較而言，投資者更應觀察歐元表現。”7月21日，歐元兌美元走勢再現新一波買盤推升，日內最高一度逼近1.1050附近。由於日本股市轉跌，市場風險情緒有所惡化，歐元避險地位有所提升。

“從中長期來看，考慮到歐元區仍面臨的結構性問題，不斷上升的區域性政治和經濟風險，以及歐洲央行最終仍將擴大寬鬆力度，我們認為歐元中長期仍處在貶值區間。”宋林稱。

近期，IMF小幅上調了對2016年歐元區的經濟預期，但將2017年預期下調0.2個百分點至1.4%，這也是根據英國脫歐公投結果出來後的進展所作出的預測調整。

早在6月23日英國脫歐公投當日，全球央行紛紛表示，將用貨幣寬鬆等工具來保持市場流動性。而眼下，這種“承諾”紛紛落空。這究竟是因為脫歐的負面影響小於預期，還是各國央行們忽視了脫歐的長期影響，又或是央行已經耗盡了彈藥而特意保存火力？這一切疑惑仍有待後續的市場發展來解答。