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摩根士丹利:中国首批CDR最早有望二季度推出

2018-04-02 17:24:00  来源:亚太日报 【返回列表】

摩根士丹利称,根据中国最新发布的CDR时点意见,不排除中国最早二季度末推出首批CDR的可能性。此前的预期是今年下半年。预计CDR发行方式只有新股发行和老股重新发行两种。CDR与普通股之间可能不可转换。

摩根士丹利分析师Laura Wang等在最新研报中表示,不排除中国最早二季度末推出首批中国存托凭证(CDR)的可能性。

此前的预期时间是在今年下半年。这意味着他们认为中国将加快推出CDR的步伐。

Laura Wang等人给出上述最新预期的理由源自于中国证监会的最新信息:证监会的新规使得符合条件的公司从之前报道的8家降至5家:阿里巴巴、腾讯、百度、京东和网易,首批最多2家或3家,每家公司发行量或不到已发行股份的5%。

华尔街见闻提及,就在3月30日晚间,国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,明确独角兽回归A股试点应是属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。

意见规定,已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

当晚,证监会还就修改IPO管理办法征求意见,取消对创新企业境内发行股票或CDR的连续三年盈利要求,新增“最近 3 个会计年度现金流量净额累计超过人民币 5000 万元,或近3年营业收入累计超过人民币 3 亿元”的要求。此举被解读为旨在为境内发行CDR铺路。

深交所也在随后表态称,下一步将认真制定完善CDR试点相关配套制度,会同有关各方,积极稳妥推进试点工作顺利开展,着力吸纳一批创新企业登陆深交所,把深交所打造成中国新经济的主场。

据中金公司预计,根据证监会新规,符合条件发行CDR的中概股有五家,即百度、阿里巴巴、腾讯、京东(业内简称BATJ)和网易;尚未上市的独角兽中,符合试点条件的企业大致有35家,例如小米、蚂蚁金服、滴滴、美团点评、今日头条等。

上述摩根士丹利认为,从证监会最新信息看,CDR发行方式可能只有两种,即新股发行和老股重新发行。

谈及CDR与普通股之间的转换,证监会称,存托凭证与基础证券之间转换的具体要求和方式由证监会规定。监管机构没有对这一点予以明确或表明,监管机构仍在积极讨论中,尚未有定论完全转换不大可能,因为这跟当前对金融投资的资本管制不一致。

摩根士丹利预计,目前来看,不可转换仍有较高的可能性。最好的情况是,在每日额度或总额度机制下,允许有限的转换,类似于互联互通2014年刚推出时的机制。

他们还认为,与基础证券相比,CDR或将享有溢价,因其代表A股市场的稀缺资产,且A股成长股的平均估值高于境外市场。CDR对互联互通南向资金流影响不大。其他条件不变的情况下,如果腾讯的CDR较其H股的溢价达到足够高水平,通过互联互通买入腾讯的资金甚至可能会增加。

(来源:华尔街见闻)