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沒想像中那麼“有錢” 蘋果超過80%的現金流都在海外

2015-10-13 12:25:06  来源:亞太日報 【返回列表】

【亞太日報訊】根據蘋果第二季度財報,其銀行賬戶中持有2030億美元現金,由此創下美國企業現金流的最高紀錄。而當時讓投資者興奮的是,單單在過去的12個月裡,蘋果公司的現金流就增加了500億美元。這筆巨資相當於可以給每股分配36美元現金。

但在美國時間10月6日,一個名為公民稅收正義組織(Citizens for Tax Justice)的智庫當地時間發表一份報告指出,蘋果名義現金儲備包括儲存在離岸市場的1811億美元現金,此舉可幫助蘋果避免向美國政府納稅。

公民稅收正義組織還指出,如果蘋果想要將這1811億美元資金轉移至美國國內,其必須向美國政府繳納大約592億美元稅金。

對於資本市場而言,這可能不是個好消息,假如蘋果想要通過發放股息或是回購股票的方式將這部分資金回饋給投資者,那麼其首先不得不面對的就是資金的1/3將要交給稅務機關。

你可以說這是一家第三方智庫一面之詞,實際上,蘋果這麼多年來一直寧可支付利息發行債券,用於回購股份以及支付股東紅利,也沒有將海外現金流運回美國國內。就在9月11日,蘋果在歐元區發放了價值20億歐元(約合22.71億美元)的企業債務。受歐洲央行[微博]銀根松動政策的影響,歐元區借貸利率已降至極低水平,大批美國公司來歐元區發行債券,蘋果是其中一家。

其實蘋果在美國本土市場也是需要大量現金進行資本運作的。而就在今年第二季度,蘋果也公布了新的股票回購計劃,將回購額度從900億美元提升至1400億美元。此外,這家公司還將季度派息提升11%。但它依然不願意把現金儲備引回國內。

華爾街一些投資者比如卡爾•伊坎(Carl Icahn)等人,一直呼吁蘋果回購更多公司股份,以此提升股價,來回報公司的投資者。“我們認為蘋果股價應為每股240美元,但蘋果當前的股價僅為每股128.77美元。是時候進行更大規模的股票回購了。”

相比之下,發債是更為廉價的籌集現金方式。以這家公司9月在歐盟發行債券而言,2024年1月到期的10億歐元(約合11.35億美元)債券,固定年利率為1.375%,粗略計算,10年利息約13.75%,相比之下,美國企業所得稅最低15%,最高35%。

就資本市場而言,這意味著這家公司現金流狀況並不如財報顯示的樂觀。蘋果公司的資產負債情況顯示,其還擁有價值1475億美元的債務、應付賬款以及其他債務。此外,蘋果還背負著價值315億美元的“資產表外債務”,比如租賃和采購承諾等。如果將上述數據全部加在一起,蘋果所擁有的現金儲備實際只占2030億美元的極小部分。

現金流所在其實也影響著這家公司未來發展方向。從2015年第二季度以來,蘋果在中國的iPhone銷量首次超過美國本土。蘋果在第二季度財報中指出,他們也正在利用其海外現金執行一些有機增長(Organic Growth)舉措,包括零部件采購、國際零售、設施擴展以及清潔能源研發等。

而對於一家在中國擁有大量現金流,又嚴重依賴這個市場的公司而言,意味著這家公司未來發展重點越來越側重於這個國家。

實際上美國本土包括蘋果內部都曾呼吁過將工廠搬回美國。隨著中國人力成本提高,以及美國經濟增長放緩,這樣的呼聲不斷出現,而從這家公司現金流狀況來看,這或許並不現實——除了發債,美國本土可動用的現金僅為220億美元,這需要支付大量資本市場開支。開廠?或許不太可能。

從實際情況來看,蘋果也在加快中國市場發展速度,近月來,在中國重慶、杭州等地開設零售店。除此之外,大部分生產環節都在位於深圳和鄭州的富士康工廠。隨著未來中國現金流不斷增長,這家公司或許會不斷加快這一市場的發展,如此,正向效益將會出現,進一步增加這一市場現金流。