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宝洁董事席位大战开启 散户将决定宝洁的未来?

2017-09-28 11:32:00  来源:亚太日报 【返回列表】

宝洁公司(Procter & Gamble Co. ,PG)和激进投资者Nelson Peltz之间爆发了一场激烈的董事会席位争夺战。不过,这场战斗最终的决定权可能在小股东手里。

在美国上市公司中,宝洁的持股结构相对少见,散户股东的持股总计约11亿股,在自由流通股中的占比约为40%,比多数公司高得多,在美股中位列第五。部分原因在于公司长期以来执行的员工股权激励计划。

并不是说散户完全决定这场宝洁董事会席位之争,而是在先锋集团(Vanguard Group)和贝莱德(BlackRock)等较大股东就是否给予Nelson Peltz一个董事会席位的投票中,一旦他们出现投票胶着的局面,散户们可以起到打破平衡的作用。

一旦Nelson Peltz胜出,宝洁有可能面临被拆分的命运。

管理层大战激进投资者

我们需要回顾当前的这场宝洁董事会席位之争。

今年夏天,激进投资者Nelson Peltz在长达5个月的谈判未果之后,聘请了早在2008年年末就退休的前宝洁首席财务官克莱顿·戴利(Clayton Daley)作为顾问,以帮助自己赢得一个宝洁董事会席位。他认为,宝洁在提振销售额和利润上行动不够迅速。他掌管的基金Trian Fund Management持有1.5%的宝洁股份。

宝洁管理层则反驳称,Nelson Peltz的做法会打乱公司进展。宝洁称,克莱顿·戴利离开这个行业太久,已经无法起到什么作用。公司最近的重组已经创造了价值。

现任首席财务官Jon Moeller称,宝洁以及整个消费品行业已经发生了翻天覆地的变化,即使是消息灵通的局外人也难以全面理解。无论是戴利还是Trian,都无法为公司规划出一条更好的道路。

克莱顿·戴利则表示,自己在宝洁工作了35年,对公司仍有很深的感情。但过去八年,宝洁已经变得狭隘保守、过于官僚且安于平庸,而Nelson Peltz可以帮助推动宝洁进行变革。

这使得宝洁成为了有史以来面临“代理权争夺战”的规模最大的一家公司——公司目前市值约2350亿美元。由于Jon Moeller之前曾是克莱顿·戴利的爱将,外界也将这场战争看作是一场师徒之争。

引发这场代理权之争的关键问题是宝洁业绩增长陷入停滞。

今年5月公布的2017财年三季度财报显示,宝洁净利润为25.2亿美元,同比下降8%;净销售额为156亿美元,低于市场预期,同比下降1%,已连续下滑了13个季度。

关键战役:宝洁股东大会

现在,所有人的目光都集中在将于10月10日举行的宝洁年度股东大会上。

根据路透社的小规模调查,三分之二接受调查的宝洁小股东都表示愿意支持管理层。一位小股东称,他担心Nelson Peltz入驻董事会会扰乱公司,还可能削减退休福利——Nelson Peltz希望把宝洁精简为三个相对独立的团队,以更快适应市场变化。

也有人打算支持Trian,认为他们拥有丰富的行业经验,可以帮助重振宝洁。Nelson Peltz本人以提供大胆的解决方案来推动大公司摆脱股价低迷而闻名。

Trian曾经在2015年输掉了化工巨头杜邦(DuPont)的董事会席位之战,当年他们寻求获得董事会四个席位,也主张拆分公司。当时,大型指数基金和小股东站在了公司管理层一边——散户的持股比例超过三分之一,起到了关键作用。先锋集团和贝莱德当年也是杜邦股东。

这一次,Trian不想再犯同样的错误。这家基金使出了浑身解数,制作了内容精良的视频来宣传自己的主张,称他们将推动宝洁“销售增长,开支下降”。

此前,宝洁曾遭遇华尔街著名激进投资者Bill Ackman的施压——Ackman成功让已经退休的A.G. Lafley于2013年再度出山担任宝洁CEO,取代了Bob McDonald。当年,宝洁在三年间业绩无法达标,还频频下调盈利预期。

此起彼伏的代理权之争

在股权相对分散的上市公司中,今年爆发代理权战争的案例还不少。

除了国内的万科和宝能争夺战之外,中概股新浪网近期也卷入其中,持股3.19%的美国对冲基金Aristeia Capital想参与到新浪网的重大事件决策中。

根据研究公司Activist Insight的数据,今年上半年,激进投资者在亚洲向38家公司发起了代理权之争。该机构估计,全年或有65家公司成为激进投资者的目标,高于2014年的40家,但却低于去年的78家。

(来源:华尔街见闻)