简体中文
【亞太日報姬婧瑛】10月15日螞蟻金服1.5億美金戰略投資36氪，業界紛紛猜測螞蟻欲聯手36氪旗下互聯網非公開股權融資平臺，在股權眾籌領域追趕京東東家，11月23日螞蟻互聯網非公開股權融資平臺達客測試版上線。未來，螞蟻與36氪在股權眾籌業務線會怎么合作與競爭，成為業界關注的話題。
日前，《亞太日報》記者采訪了36氪股權投資部眾籌業務總監蔣雄，他表示螞蟻對36氪更多是合作監管以及提供大數據征信和客戶導流等支撐服務，螞蟻不干涉36氪業務發展。
目前公募股權眾籌的牌照三家試點企業阿里、京東、平安還沒拿到，未來達客發展方向是公募股權眾籌平臺。36氪專注TMT行業的股權眾籌平臺，聚焦TMT領域，深耕創業生態圈建設。
蔣雄透露36氪未來會圍繞TMT項目衍生出退出、并購、新三板掛牌、做市定增等類投行業務，投行化發展有很大的市場空間。
另外，為更多保護投資者利益，增強平臺資金循環流動性，36氪正在設計投資者資金退出的創新玩法。蔣雄提醒股權眾籌項目的投資者，股權投資收獲的是未來的價值增值，不是分紅。投資一要看平臺綜合實力，二要看平臺合作的投資機構實力，三要投資熟悉的領域并不斷積累投資知識，切忌盲目投資。
蔣雄帶你看懂股權眾籌：
一、看懂領投+跟投
主流平臺目前采用投資機構領投+普通投資者跟投模式，也有采用契約金，或者代持形式（公司法可以代持，證券法不允許代持）。
談到投資機構與眾籌平臺對項目投資的關系，蔣雄透露，股權眾籌平臺面臨項目定價難問題，TMT項目一般估值比較高很難定價，只能依托專業投資機構來定價，投資機構成熟的投資風控經驗是平臺風控的關鍵。而一些特別優質的項目投資機構會直接投資，或者投行圈幾家機構分份額投資，不會拿出來分享。
投資機構選擇股權眾籌平臺的原因有三個：
一是對于專業性很強，風險比較大、投行也不確定其前景的項目，投資機構會選擇推到股權眾籌平臺來領投（30%-40%），以分散風險；
二是投資機構需要一個大的PR，項目在眾籌平臺上眾籌，可以幫助項目實現短時間內用戶流量的提升和知名度提升；
三是一些區域性的投資機構希望通過領投提升全國性知名度，他們會選擇全國知名的平臺，這是他們的利益訴求之一。
蔣雄介紹，眾籌平臺吸納的資金必須共同監管或第三方存管，投資人的錢被打包成一個基金，以基金形勢去投資，領投機構是這個基金的管理人。首先吸納的投資資金被存到一個共管賬戶里（領投機構、項目方、平臺三方共管，可以存放一周），一周內三方共同注冊一個有限合伙基金，將共管賬戶的錢打入這個有限合伙基金的賬戶，再進一步進入投資步驟。這個過程中，資金三方監管，保障资金安全。
二、分析平臺優劣勢
眾籌平臺對應的資源，即項目質量和資金端的充沛程度，是判斷平臺效率和品質的關鍵指標。投資者需要理性分析股權眾籌平臺的優勢、劣勢。
36氪優勢在于生態圈，媒體對TMT行業以及細分領域有一定影響力的項目基本做過第一手的報道，80%的項目通過36氪平臺第一次媒體曝光，36氪創業生態圈有充足的項目儲備。但36氪的資金端優勢不明顯，未來完善資金端是努力方向。
京東是有巨大流量入口的電商，在產品眾籌、硬件智能項目方面有獨特優勢，東家可以幫助產品融資，京東可以幫助賣產品，打造出從研發到售賣的服務鏈條。
阿里有千萬級的電商商鋪銷售數據，做P2P和借貸業務有天然的優勢，阿里股權眾籌的優勢在于資金端和流量，項目上的優勢不明顯。
三家都是利用自身平臺原有的優勢來做眾籌業務的延伸。蔣雄表示，股權眾籌必須具備獨特優勢，聚焦專業化、細分化領域的平臺更容易脫穎而出。
傳統的投資渠道周期很長，短的1-3年，長則3-5年。蔣雄告訴記者，36氪為保護投資者利益，增強平臺資金氪循環流動性，36氪正在設計投資者資金退出的創新玩法。蔣雄解釋，投資者在pre-A或A輪投資的資金，在B輪、C輪平臺強制退出本金，本金回款保障投資者不虧本，賺取的利潤繼續留在項目中增值，投資者感受到投資的快感，繼續在平臺投資，這樣平臺資金提升了循環流動性，是雙贏的辦法。
三、明確投資風險
36氪股權眾籌平臺上線4個多月，積累了2萬多投資人，投資額近1.6億，注冊用戶增長很快，但是發生投資行為的投資人數并不多，80%—90%的注冊用戶在觀望。蔣雄告訴記者，股權眾籌與一、二級市場關聯性非常強，股市一震蕩，眾籌下降也非常明顯，股市飄紅，募資效率快很多，投資者多數還是不完全理性的狀態，帶有投機性。
蔣雄認為投資者需要理性認識股權投資，TMT領域股權投資收益是0與N的關系，TMT行業的項目目前基本都是燒錢未盈利狀態，因此不可能分紅，股權投資獲取的是未來價值增值。投資者要知道在眾籌操作流程中的四個風險，一是投資額損失的風險，二是流動性風險，三是退出風險；四是股權稀釋的風險。
蔣雄坦誠，行業出現了自融、幫項目方圈錢的亂象，但有沉淀的、排名靠前的平臺都是本著良心在做事情。投資新手投資從選平臺著手，選個好平臺是第一步，第二步看平臺合作的領投機構，如果是頂級機構投資40%份額領投，可以跟投；第三步判斷產業整體處在成長還是衰落期階段，產業鏈分布和利潤分配情況，項目是否具備行業關鍵要素，綜合分析來做決定，盡量不要投資不了解的行業。