“美妆防晒第一股”科思股份上市，客户不乏欧莱雅等大企业

7月22日，南京科思化学股份有限公司（以下简称科思股份）在深交所上市，为“美妆防晒第一股”。科思股份发行2822万股，开盘价为36.67元，收盘价44.01元，涨幅达44.01%。

界面时尚查询招股书说明书后发现，科思股份成立于2000年4月20日，主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等，是全球主要化学防晒剂制造商之一。

科思股份的防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等知名化妆品公司和专用化学品公司，合成香料主要客户包括奇华顿、德之馨、曼氏、高露洁等知名香料香精公司和口腔护理品公司。

科思股份所处行业的下游行业为化妆品制造业，受益于下游化妆品行业的稳定增长，化妆品活性成分行业近几年也有较快的增长速度。

招股书显示，2017年至2019年的报告期内，科思股份营业收入分别为7.11亿元、9.72亿元和5.71亿元，2018年和2019年营业收入增幅分别为36.69%和13.23%；净利润分别为4278.35万元、8675.45万元和6786.04万元，其中2018年和2019年净利润增幅分别为102.78%和77.16%。

科思股份预计2020年上半年营业收入约为5.5亿元至5.8亿元，净利润约为8000万元至9000万元。疫情对科思股份的原材料采购、产品生产和销售产生了一定影响。

值得注意的是，科思股份对国际市场较为依赖。

2017年至2019年，科思股份境外销售收入占同期主营业务收入的比例分别为90.72%、89.78%和90.14%，所占比例较高。其中，美国市场销售额约占科思股份总销售额的20%左右。

这意味着一旦我国相关产品出口政策、产品进口国或地区进口政策发生变化，科思股份的产品出口情况将不容乐观。

科思股份对国际市场的依赖，极大程度上是因为其下游客户——知名化妆品生产企业和香精香料公司集中在欧洲和北美，跨国公司掌握了从研发到生产直至销售的完整产业链，我国的化妆品活性成分行业和香料香精行业则起步较晚。

科思股份对海外大客户的依赖程度相对较高。根据招股书，科思股份在2017年至2019年向前五大客户的合计销售额占当年公司营业收入的比例较高，分别为分别为61.54%、68.45%和65.59%，其中2019年科思股份向帝斯曼销售额占营业收入的比例为40.52%。

这可能使得科思股份抗压能力较弱，主要大客户的变动会对公司产品销售和盈利能力产生较大影响。

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不过，《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日施行之后，包括科思股份在内的国内化妆品活性成分制造商将迎来新的发展机遇。

广州汀兰生物科技有限公司研发部经理、化妆品研发工程师彭冠杰对界面时尚表示，我国在化妆品活性成分研发方面的技术水平相对滞后的，但是假如国外的原料没有专利或者专利过期的话，一些制造商可以生产出品质非常不错的产品。

彭冠杰认为，随着国内化妆品厂商对功效方面的追求越来越明显，国内的原料企业也加大了这方面的投入，国内和国外的技术差距也在逐渐缩小，国内企业在本土植物原料的应用和研发方面还有一些独特的见解和研究成果。

此前，由于我国化妆品原料生产政策较为严格，新原料注册手续较为复杂。而在《化妆品监督管理条例》明年实现后，对于安全风险低的活性成分可以直接备案后使用，门槛明显的降低，有利于化妆品原料生产企业的创新。