97%的債券獲最高評級？國內債市評級引質疑

97%的中國債券的評級不是AA就是AAA，而且同一公司的債券在國內外評級差別巨大，這究竟是怎么回事？

以恒大地產集團為例，其在國內發行的債券評級為AAA，但其在海外發行的30億美元的債券評級卻還不到投資級別。

像恒大這樣在國內外發行的債券的評級出現巨大差別，讓國際投資者對中國正在對外開放的債市感到懷疑。

投資管理公司Legal&GeneralInvestmentManagement信用分析師BenBennett向《華爾街日報》表示，他們對中國國內的評級公司表示懷疑，他們更愿意相信國際上的三大主流評級機構。

中國自2010年起至今向國際投資者開放了3%的債權市場，但只有中國評級機構才能對中國債券評級。目前，97%的人民幣計價的債券擁有AA和AAA的最高評級。

匯豐銀行資管業務投資負責人GregorySuen稱，中國的AAA和國際的AAA不是一個概念，反應的信譽質量也不一樣。

不過，這并非是說國際評級公司就好到哪里去。在美國樓市火爆的時候，標普和穆迪都曾給予高風險資產抵押債券的較高的評級，直到金融危機爆發，他們才降低了這些債券的評級。

但即便是這樣，美國也只有1.4%的債券擁有AA以上的評級，最高級別的債券往往是有政府背景的企業發行的，例如FannieMae和FreddieMac。

中國三大評級公司——中誠信國際、聯合資信和大公國際，稱他們依靠國際評級公司的評級邏輯深入調研企業，可以得到可信賴的評級結果。

值得注意的是，穆迪擁有中誠信國際49%的股權，惠譽擁有聯合資信49%的股權，而大公國際完全是內資。

上述三家國內評級公司今年5月給予恒大地產AAA的評級，稱這家擁有國內頂尖足球隊的公司儲備有大量的土地，并擁有強大的銷售業績。

中國公司國內外發行債券的主要不同是，中國公司主要通過殼公司在海外發債，殼公司根本沒有任何資產，這無疑增加了違約風險。恒大地產就是通過這種方式在海外發債的，之所以仍然吸引不少投資者，是因為收益率較高。

《華爾街日報》文章稱，一些業內人士稱國內評級公司還會考慮發債公司與政府的關系，認為這將幫助這些公司償債。國內發債的公司大多數是國企和地方政府，所以評級高的公司肯定比美國要多。

瑞銀分析師GlennKo稱，中國國內的評級公司可能更多看重公司規模，而且更深入解讀國家政策以及公司與政府的關系。