默克尔、约翰逊隔空互掐，英国脱欧再起波澜，英镑汇率趋弱

欧洲当地时间周六，随着7月1日德国即将出任欧盟轮值主席国，默克尔在面对六家欧洲媒体的群访中再度放话警告约翰逊，若英国放弃与欧盟的紧密联系，英国人民将承受“相应的后果”。

根据《卫报》报道，默克尔表示，在约翰逊首相的带领下，英国政府试图定义脱欧后与欧盟的关系，他们将会承受相应的后果。如果英国不希望采用与欧盟类似的环境、劳工等社会标准的法律，导致的后果就是英欧之间的关系不再那么紧密。

明年就将从德国总理位置上退休的默克尔同时表示，如果未来出现“无协议脱欧”，对她个人而言也算不上挫败。

不甘示弱的约翰逊也在第一时间作出了回应，在周六与波兰总理Mateusz Morawiecki会谈时他表示，如果英欧之间无法达成协议，届时英欧贸易将采取类似“澳大利亚条款”这样的方式。

值得一提的是，澳大利亚与欧盟之间并没有统一的贸易协定，欧澳贸易大多数采用世贸组织规则，只有在某些商品项下有特定的协议。约翰逊此言也被解读为类似无协议脱欧的威胁，仅仅通过多个“迷你协议”维持民航等多个重要领域的沟通。

自从疫情在欧洲爆发后，英欧之间的谈判只能通过视频会议进行，但长达三个月的沟通后，双方谈判代表都表示进入了举步维艰的状态。即便在本月中旬英欧双方举行高级别首脑会谈，也未能使局面出现显著改善。

英镑后期仍将承压

受到英欧谈判反复的冲击，目前英镑/美元已经从本月早些时候的1.26跌回1.23附近，较去年年底英国大选后1.30的位置有5%以上的距离。

（英镑日线走势，来源：TradingView）

考虑到达成协议后仍需要预留立法程序的时间，如果三季度延续目前胶着的局面，英镑汇价将纳入更多的利空预期。

与此同时，脱欧谈判并不是唯一利空英镑的因素。疫情发生后，欧美央行都启动了大规模的资产购买计划，英国央行也不例外。

上周四（6月18日）英国央行宣布将其量化宽松计划规模增加1000亿英镑，至此其资产购买工具的总价值上升至7450亿英镑。

对此汇丰银行发布研究报告称，虽然风险偏好（RORO）依旧是主宰外汇市场动向的主要因素，但汇价表现与央行资产负债表/GDP的比值也存在正相关性。

汇丰预测，就目前而言，英国央行的量化宽松水平与欧洲央行、美联储旗鼓相当。但把时间再往后推一年，随着英国央行和欧洲央行继续加速宽松。英国、欧洲央行的资产规模比例将显著高于美联储。

（央行资产负债表占GDP比例，来源：汇丰）

汇丰表示，考虑到英国国债近30%的持有人为外国投资者，在英国央行扩表的背景下有更强的意愿进行调仓，叠加货币供应和英镑结构性的短板，后续汇价走势将会符合传统的QE逻辑，即英国央行资产购买的规模越大，英镑走弱的程度增加。据此，汇丰预测年内英镑/美元目标价为1.20。