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據《華爾街日報》報道，阿里巴巴創始人馬雲近期的一系列交易引起了公司治理專家和投資者的警覺。這家中國互聯網巨頭正尋求吸引全球資金、有望成為歷史上募資規模最大的IPO之一。
在至少一宗交易中，馬雲和他的朋友代表阿里巴巴通過私人工具投資了一家公司。在其他交易中，馬雲與人共同創辦的一個私募股權基金與阿里巴巴一道進行了投資。
阿里巴巴在提交給美國證券監管機構的文件中解釋了這些安排，這些文件的最後修改時間為6月26日。文件中稱，馬雲有時會代表公司的利益進行投資，在某些情況下會採取措施限制他從這些交易中獲得的個人利益，方式包括把利潤轉回阿里巴巴，或是將錢捐給慈善機構。
但公司治理專家警告說，這類投資會帶來麻煩，因為它模糊了個人和企業利益的界限，此類同時涉及馬雲和阿里巴巴的交易可能令馬雲和他的一群有影響力的朋友受益，而大部分阿里巴巴的股東對此沒有絲毫控制權或監管權。
西北大學和倫敦經濟學院的公司治理顧問SimonWong表示，這些情況產生了利益衝突，使得阿里巴巴的小股東更容易受到矇騙。
阿里巴巴以即將進行IPO為由拒絕置評。阿里巴巴在中國運營著廣受歡迎的淘寶和天貓網站，其準備最早於8月份在紐約證交所上市。分析師們稱，阿里巴巴的IPO可能籌集資金逾200億美元，阿里巴巴的估值超過2,000億美元。
知情人士稱，促使馬雲做出投資決定的一個原因是阿里巴巴不能單獨進行投資。
與許多其他中國互聯網公司一樣，阿里巴巴在境外開曼群島註冊，所以它可以繞開中國政府針對敏感產業外資所有權限制方面的相關規定吸引外國投資者。阿里巴巴在華互聯網業務運營許可證由與境外實體關聯的國內實體通過合約的方式管控，從技術上來說，這使得阿里巴巴成為一家外國實體，這意味著阿里巴巴不能直接參股許多中國公司。
例如在今年4月份，馬雲與兩位合夥人控制的一個投資工具對中國有線電視和網路電視運營商華數傳媒控股股份有限公司進行的人民幣65.4億元的投資交易。
阿里巴巴不能單獨進行投資，但據華數傳媒的檔顯示，阿里巴巴把收購所需大部分資金借給了公司高管謝世煌用以對華數傳媒投資。謝世煌是收購華數傳媒的投資工具中馬雲的合夥人之一。阿里巴巴還宣佈將與華數傳媒的母公司合作共同拓展互聯網電視市場。
阿里巴巴尚未對參與其中的第三位合夥人作出說明。第三位合夥人是馬雲的好友、上海巨人網路科技有限公司董事長史玉柱。
公司治理專家指出，馬雲對阿里巴巴和華數傳媒同時持股造成了潛在的利益衝突，此外由於阿里巴巴不持有華數傳媒的股份，因此如果馬雲或其他合夥人以犧牲阿里巴巴的利益為代價來改善華數傳媒的利潤，阿里巴巴的股東對此基本束手無策。
一些投資者也對阿里巴巴向謝世煌提供資金的做法感到不滿。總部位於三藩市的RSInvestments.的投資組合經理雷納爾稱， 阿里巴巴的資產負債表被用於向馬雲和其他人的收購交易提供資金。 雷納爾管理的新興市場基金仍在考慮是否在阿里巴巴的IPO中購買該公司的股票。
阿里巴巴不願讓馬雲或謝世煌發表評論。巨人網路科技的發言人也不願讓史玉柱置評。
在另外一樁交易中，由馬雲和謝世煌等人持有的一家機構4月份斥資人民幣33億元收購了中國金融軟體開發商恒生電子股份有限公司逾20%的股份。在該交易中，謝世煌沒有從阿里巴巴借錢。
阿里巴巴不願透露該公司或其子公司是否會與恒生電子有業務往來。但業內觀察人士稱，恒生電子可能與阿里巴巴的支付子公司支付寶合作，而後者已將業務範圍拓展至金融服務領域。
恒生電子的代表沒有回覆記者的多次置評請求。支付寶則不予置評。
由於阿里巴巴沒有明確否認，因此RSInvestments的雷納爾稱，他認為馬雲做的這些投資都是以某種方式和阿里巴巴聯繫在一起的。
ForresterResearch分析師BryanWang稱，這些交易缺乏透明度，令投資者感到迷惑。
在其他的一系列交易中，阿里巴巴與位於上海的私募股權基金雲峰基金一同投資了其他公司的股權。雲峰基金是在馬雲的幫助下於2010年成立的，他持有該基金的股權，但沒有對外披露持股比例。雲峰基金的創始人還包括史玉柱，後者是馬雲收購華數傳媒股權交易中的合夥人之一。
阿里巴巴在IPO檔中稱，馬雲擁有雲峰基金設立的幾只基金的間接權益，而阿里巴巴持有其中一只基金的權益，並希望雲峰資金能夠協助阿里巴巴“發展一系列相關的戰略投資機會。
阿里巴巴和雲峰基金設立的一個投資工具4月份收購了中資網路視頻公司優酷土豆集團18.5%的股權。
阿里巴巴和雲峰基金1月份聯手通過阿里巴巴控股的一個投資工具收購了中資制藥數據管理公司中信21世紀有限公司的多數股權。在所有上述聯合投資中，阿里巴巴的出資比例都遠高於其他聯合投資方。
阿里巴巴在IPO檔中稱，馬雲將把他在雲峰基金的任何收益捐贈給阿里巴巴的慈善基金。
雲峰基金沒有回覆記者的多次置評請求。
很多投資者並未被潛在的利益衝突所嚇退，因為看中的是阿里巴巴的增長潛力以及馬雲的成功事蹟。一些人說，這種衝突在中資企業里很常見。
DaltonInvestments駐上海的投資組合經理TonyHsu表示， 投資者們不應該忽視可能的利益衝突 ，不過最終，投資阿里巴巴很大程度上還是在押注馬雲及其建立一個全球性網路帝國的願景。Hsu說，他不打算參與阿里巴巴IPO，因為當前的股價預期區間太高了。DaltonInvestments管理著27億美元資產。
但一些投資者指出，馬雲過去的舉動並不總受股東歡迎。2010年，他控制了支付寶，將其資產拆分成一個獨立的公司，引發了包括雅虎公司在內的大股東們的抗議。阿里巴巴則稱，拆分確保了中國央行允許支付寶繼續提供支付業務。該公司和股東之間最終就資產的轉移達成一項協議。
紐約SagHarborAdvisors的資產組合經理桑福德表示， 阿里巴巴對他而言不夠透明，無法放心大膽地投資，而且中資企業普遍都有這個毛病 ；美國很多投資者都能接受，並不意味著就沒有問題。